跟踪评级说明剖析.PDF

短期融资券跟踪评级报告 跟踪评级说明 根据市政路桥2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集 和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 市政路桥于2009年6月10日发行了6亿元人民币的短期融资券， 募集资金主要用于补充生产经营流动资金和替换银行借款。 发债主体 市政路桥系根据北京市国资委相关文件，由原北京市市政工程总 公司于 2006 年 11 月重组合并北京市公路桥梁建设公司而组建的国有 独资企业。公司经营范围涵盖基础设施工程、城铁地铁工程、基础设 施养护工程和工业建材生产等领域。公司拥有一个“市政公用工程施 工总承包”和两个“公路工程施工总承包”特级资质，以及相关领域 36 项行业最高资质，是全国少数几家同时拥有三个特级资质的大型建 筑企业之一。截至 2008年末，公司注册资本 10 亿元人民币。 截至 2008 年末，公司总资产 165.21亿元，总负债 142.13 亿元， 归属于母公司的所有者权益 16.76亿元，少数股东权益 6.32 亿元，资 产负债率 86.03%。2008 年，公司实现营业收入 161.82 亿元，利润总 额 2.59 亿元，经营性净现金流-0.59 亿元。 根据公司提供的未经审计的 2009 年三季度财务报表，截至 2009 年 9 月末，公司总资产 198.97 亿元，总负债 172.41 亿元，归属于母 公司的所有者权益 20.25 亿元，少数股东权益 6.31 亿元，资产负债率 86.65%。2009 年前三季度，公司实现营业收入 126.30 亿元，利润总额 1.15 亿元，经营性净现金流 8.72 亿元。 经营与管理 近年来公司主营业务收入和利润继续保持增长，业务板块仍以基 础设施工程、城铁地铁工程、养护工程和工业建材四大核心业务为主 2008 年，公司实现主营业务收入 157.6 亿元，同比增长 7.58%； 实现主营业务毛利润 16.2 亿元，同比增长 10.20%；主营业务毛利率为 10.28%，同比增加 0.25 个百分点。2009 年 1～9 月，公司实现主营业 务收入 123.0 亿元，同比增长 9.35%；实现主营业务毛利润 12.0 亿元， 同比增长 41.01%；主营业务毛利率为 9.76%，同比增加 2.26个百分点。 从公司业务板块构成看，仍以基础设施工程、城铁地铁工程、养 2 短期融资券跟踪评级报告 护工程和工业建材四大核心业务为主，其中基础设施工程是最主要的 业务，占公司主营业务收入和主营业务毛利率的比重始终较高。四大 板块毛利率近年来基本变化不大。 表 1 公司 2006～2008 年及 2009 年 1～9 月主营业务收入及毛利润构成情况 2009 年 1～9 月 2008 年 2007 年 2006 年 项 目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 (亿元) (%) (亿元) (%) (亿元) (%) (亿元) (%) 主营业务收入 123.0 100.00 157.6 100.00 146.5 100.00 132.4 100.00 基础设施工程 110.0 69.77 80.8 55.15 77.9 58.84 89.2 72.52 城铁地铁工程 4.2 2.65 6.2 4.24 5.0 3.74 养 护 工 程