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保利地产 (600048)投资者交流会纪要 谨慎推荐 调控新政下一线地产股更显投资价值 维持评级 金融/房地产开发 发布时间：2011 年 3 月 23 日 走势图 投资要点： 保利地产 地产指数 公司目前的客户结构中，65%为首次置业者，82%为自住型客户， 74% 而新政对改善型需求的影响相对较大。房地产调控新政确实已经使 57% 市场开始冷静，但对一线地产公司的影响应该是在可控范围之内。 40% 23% 一线地产公司在获取土地资源方面的优势是其他公司难以企及的。 6% 告 报 究 研 司 公 2010 年，公司通过竞价获取的土地仅占公司总获取量的 22% ，有 -11% 效地避免了在市场上高价拿地，并降低了土地成本。 -28% 09-3-23 09-6-22 09-9-21 09-12-21 10-3-22 公司的资金优势明显，足以应对较差的市场环境。公司 2011 年销 售回款预计在 500 亿元以上，今年 1、2 月份公司已新获得贷款 116.8 亿元，有 200 亿元银行贷款已或审批可随时提取，并且还有 400 亿 市场数据 2010-3-23 元的信贷空间。公司 2011 年在资金上足以应对，而且公司的平均贷 收盘价： 12.79 元 款利率仅比基准利率上浮 1.64 的百分点，在资金成本上远低于中小 型地产公司。 52周最高价： 30.90 元 公司认为，中国的城镇化发展使未来 10-20 年房地产开发商依然大 52周最低价： 9.98 元 有可为。公司规划在 2011-2015 年里实现再造一个保利的战略目标。