会计领军人才讲义—债券投资【应试精华会计网校】.pdfVIP

债券投资 （一）债券要素 指债券设定的票面金额。债券面值包括两方面的内容：（1）票面币种。（2） 面值 债券的票面金额。 是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率。 票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率，债券 票面 的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计算，利息支付可能半年一 利率 次，一年一次或到期一次还本付息，这使得票面利率可能与实际利率发生差 异。 到期 是指偿还债券本金的日期，债券一般都有规定到期日，以便到期时归还本金。 日 （二）债券的价值 基本模型——1.复利计息 2.每年年末支付利息 含义及计算 债券的内在价值也称为债券的理论价格, 将在债券投资上未来收取的利息 含义 和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。 债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值 【提示】①影响债券价值的因素主要有债券的期限、票面利率和所采用的贴 计算 现率等因素 ②一般来说，贴现率经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投 资报酬率。 决策 只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资 债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值 P=I× （P/A，i，n）+M× （P/F，i，n） 1 【例1－18】某债券面值1000 元，期限20 年，每年支付一次利息，到期归还本金，以 市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10% 和12%，有： 【分析与提示】 V ＝80× （P/A，10%，20）＋1000× （P，10%，20） b ＝830.12 （元） V ＝100× （P/A，10%，20）＋1000× （P，10%，20） b ＝1000 （元） V ＝120× （P/A，10%，20）＋1000× （P，1%，20） b ＝1170.68 （元） 【结论】 ①票面利率高于市场利率，价值高于面值； ②票面利率低于市场利率，价值低于面值； ③票面利率等于市场利率，价值等于面值。 （三）债券投资的收益率 债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资 收益的来源 报酬来源于三个方面：①名义利息收益；②利息再投资收益；③价差 收益（资本利得收益）。 是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日，所产生的预 内部收益率 期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。 【例1-19】假定投资者目前以800 元的价格，购买一份面值为1000 元、每年付息一次， 到期归还本金，票面利率为12%的5 年期债券，投资者将该债券持有至到期日，有： NPV=-P+ I× （P/A，i，n）+M× （P/F，i，n）=0 NPV＝-800+120× （P/A，R，5）＋1000× （P/F，R，5） 测试R＝16%， NPV=803.63， 测试R＝18%， NPV=749.82， 803.63  800 IRR 16%   (18%  16%) 16.13% 803.63  749.82 内部收益率 R＝16.13% 2 可见，溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率，平 价债券的内部收益率等于票面利率。 通常，也可以用简便算法对债券投资收益率近似估算，其公式为： 【例