换个角度看估值；谋求华丽转身方案.PDFVIP

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2017-06-13 发布于湖北
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换个角度看估值；谋求华丽转身方案

2011 年 02 月 27 日证券研究报告浙富股份 (002266.SZ) 发电设备行业评级：买入维持评级公司研究市价（人民币）：44.88 元换个角度看估值；谋求华丽转身长期竞争力评级：高于行业均值市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 66.91 项目 2008 2009 2010E 2011E 2012E 总市值(百万元) 6,715.84 摊薄每股收益(元) 0.839 0.889 0.950 1.370 1.944 年内股价最高最低(元) 51.22/23.60 每股净资产(元) 5.76 6.42 7.64 9.01 10.95 沪深300 指数 3197.62 每股经营性现金流(元) 0.01 -1.57 2.42 1.39 1.73 中小板指数 7313.63 市盈率(倍) 24.89 36.79 47.22 32.75 23.08 行业优化市盈率(倍) 16.42 34.61 34.61 30.00 22.00 净利润增长率(%) 48.77% 5.96% 11.74% 44.19% 41.90% 人民币(元) 成交金额（百万元）净资产收益率(%) 14.56% 13.85% 12.45% 15.22% 17.76% 160 总股本(百万股) 143.19 143.19 149.64 149.64 149.64 46.5 140 来源：公司年报、国金证券研究所 120 41.5 100 投资逻辑 36.5 80  公司主要产品的制造周期较长，我们认为根据 2011 年业绩给估值并不合 31.5 60 理，订单才是成长的关键，也是股价的驱动因素。只要今年订单能够大幅 40 26.5 20 增长，未来成长的确定性和业绩超预期的可能性将大幅增加。如果考虑今 21.5 0 年 25-30 亿的订单，订单对应的业绩将达到 2.3-2.5 元/股的水平； 1 5 8 8 6 0 2 1 1 1 3 5 8 1 2  我们判断公司 2011 年订单有望达到 25~30 亿的规模，同比增幅在 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 65%~100%。今年订单能够超预期的主要驱动因素有三大方面：成交金额浙富股份  传统水电持续复苏：2020 年传统水电规划有望会上调至 3.3 亿千瓦，这国金行业沪深300