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2017 年05月 22日 睿智投资 昊海生物科技 (6826 HK) 眼科业务带来新的增长动力 买入(继续覆盖 )  继续覆盖给予买入评级，目标价上调到 53.2 港元。随着一系列收购活动的结 束，昊海基本完成白内障手术行业的产业链布局，预计未来眼科业务会给公司 带来更多增长动力。由于公司医美皮肤填充剂业务增长迅猛，骨科产品和防粘 目标价 HK$53.20 连及止血产品增长温和，我们预计昊海 2016 年至 2019 年核心净利润复合增 前目标价( HK$44.70) 长率为20.6% 。我们继续覆盖公司，给予买入评级，同时上调目标价从43 港 潜在升幅 +20.6 元到53.2港元。我们的目标价代表着 2017/18 年预测市盈率20.2倍/16.9倍， 当前股价 HK$43.55 潜在升值空间为 20.6% 。 吴永泰 , CFA  完成人工晶状体产业链布局。昊海于2017 年4 月 13日公告宣布收购英国一 电话 ：(852) 3761 8780 家隐形眼镜及人工晶状体材料制造公司Contamac 70%的股份，对价为 245 万 邮件： cyrusng@.hk 公 英镑（相当于 2.41 亿港币）。根据卖方提供的利润担保，我们推断此单收购 司 估值为 2017/18 年预测市盈率12.8倍/8.6 倍。自 2015 年以来，公司陆续完 研 成深圳市新产业、河南宇宙、珠海艾格以及艾瑞科技的股权收购，初步进军高 究 值眼科耗材产业。昊海现时生产和销售 3 款眼科黏弹剂，5 款人工晶状体，1 医药行业 款润眼液以及上游人工晶状体原料 。我们相信随着收购活动的结束，昊海于白 市值百萬港元( ) 7,058 内障手术行业产业链布局已基本完成，公司业务覆盖白内障手术主要的两大耗 3個月平均流通百萬( ) 4.0 材（眼科黏弹剂和人工晶状体）以及上游原材料和下游分销网络。 52周內高 /低 (港元) 46.5/32.2 1 總股本 百萬( ) 40.0 资料来源：彭博  致力于开拓国内渗透偏低的白内障手术行业。白内障是国内人群失明的主要 股东结构 原因， 60 岁以上老人发病率达 80% ，预计国内有1.68 亿人口患有不同程度 Jiang Wei 47.3% 的白内障。尽管如此之高的发病率，国内每百万人口仅有 1,500 次白内障手术， M