基于系统能力视角的QFII业务调查问卷分析和实证检验-QFII.PDFVIP

QFII 在我国的运作模式及扩容影响分析 罗峰1 冉丽2 1 上海证券交易所 通信公司，上海 200120 2 中国证监会 ，北京 100033 E-mail: fluo@stocom.net QFII( Qualified Foreign Institutional Investors)即合格的境外机构投资者制度，是指获得 许可的境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金, 并转换为当地货币， 通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利息、股息等经批准后可转为外汇汇 出的一种市场开放模式，其实质是一种渐进放松的资本管制。QFII 制度 1990 年发源于台 湾, 被标准普尔列为新兴市场的国家或地区中, 巴西、泰国、韩国、马来西亚、印度等均实 施了QFII 制度。2002 年11 月底中国开始着手引入QFII 制度，2003 年7 月9 日UBS AG 首 次以QFII 身份在中国证券市场买入宝钢等4 家A 股股票，从此QFII 成为中国证券市场中 一支活跃的力量。 1QFII 在我国的发展近况 今年以来，证监会在推动资本市场开放及引入机构投资者方面做了一系列工作，加大 力度推动QFII 等机构投资者增加国内资本市场投资，同时修订了相关制度，降低QFII 设立 门槛，简化审批程序，放开投资范围和持股比例限制等，并在原有 300 亿美元基础上，新 增 500 亿美元投资额度。另外，试点在香港开设人民币合格境外机构投资者制度 RQFII， RQFII 作为QFII 制度的进一步发展，是QFII 制度在我国的进一步创新，并新增RQFII 投资 额度500 亿元人民币。 作为市场组织者和承担一线监管的沪、深证券交易所和中金所联合于今年9 月在美国、 加拿大、欧洲、日韩和中东等地组织了多场中国资本市场推介会，向国际机构投资者介绍 中国资本市场的最新进展，通报QFII 制度的调整，扩大了中国资本市场QFII 制度的影响力。 部分境外机构投资者表达了尽快申请QFII 资格的愿望，一些已有QFII 资格的机构也提出了 增加额度的要求，个别机构如卡塔尔投资局甚至希望申请增加50 亿美元额度。 根据中国证监会相关数据，如图1 QFII 历年数据统计所示，截止2012 年9 月30 日， 总共审批通过QFII 为188 家，从2003 年开展QFII 业务以来 （除2007 年外），总体上QFII 申请数目在不断增多，特别是2012 年，9 个月时间达到了53 家，达到了前所未有的水平。 根据国家外汇管理局相关数据，从 2003 年开展 QFII 业务以来批准投资额度一直在不断增 加，截至9 月 19 日，外汇局今年共核准72 家QFII91.78 亿美元投资额度,累计核准 157 家 QFII 机构共308.18 亿美元额度。 1 罗峰，上交所通信公司，博士，借调证监会办公厅受理处，主要进行基金、QFII、国际等业务受理等 2 冉丽，中国证监会办公厅受理处，处长，主管证监会行政许可及信息公开受理等 今年以来QFII 扩容明显，在QFII 业务申请材料受理交流中发现，境外机构除了关注我 国宏观经济发展外，还很关注我国证券市场微观结构。为了更好地做好我国QFII 业务服务， 探究QFII 业务对中国证券市场的启发，本文将简要进行QFII 受理、审核要素、在我国的主 要运行模式以及QFII 扩容对我国证券市场的影响分析等。 数据来源：中国证监会、国家外汇管理局 图1 QFII 历年数据统计 2 QFII 受理、审核要点分析 如图2QFII 业务总体流程所示，境外机构投资者与托管行签订QFII 托管协议后就可以 向我国主管部门提出QFII 资格和投资额度申请，审核通过后，即可开立人民币特殊账户和 证券账户（此环节需要确定境内证券公司即Broker ），汇入额度范围内的资金转换为人民币 后，就可通过境内券商的席位、交易单元以及交易通道进行证券的买卖交易，在规定期限 和条件内，向外管局申请后可以将本金及投资收益汇出。 境外机构投资者