金融的本质三句话.pdfVIP

金融的本质 黄奇帆表示，金融的本质就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人 融资；二是信用、杠杆、风险；三是为实体经济服务。这三个本质特 征，不管哪个层面的金融从业者都应时刻谨记于心。 第一 ：为有钱人理财，为缺钱人融资。比如银行，老百姓可以存 钱，企业发展可以贷款，银行在其中起桥梁、中介和服务作用。比如 保险，实际上是人在健康、安全的时候，用余钱来保障疾病、死亡等 意外事件突发时的救急需求，是一个自我平衡的过程，同时也能为企 业融资提供资金来源。证券市场更是如此，老百姓冒一定风险投资购 买股票，取得的回报可能是企业利润分配，也可能是股价差价，总之 是将余钱用于理财的桥梁。租赁也一样，企业通过租赁，把一次性的 巨额投资转化为长期的租赁费用和日常的运行资金，将产生更多效 益，起到融资的作用。总之，不管是直接金融系统的资本市场发行债 券等，还是间接金融系统的商业银行或非银行金融机构，都是各种理 财方式、中介方式，本质上是为有钱人理财，为缺钱人融资。 第二：信用、信用、信用，杠杆、杠杆、杠杆，风险、风险、风 险。之所以用叠词方式进行强调，因为“信用”、“杠杆”、“风险” 实在太重要。首先，信用是金融的立身之本，是金融的生命线。体现 在三个方面：金融企业本身要有信用，与金融机构发生借贷关系的企 业要有信用，各种金融中介服务类企业也要有信用。衡量企业的信用 要把握好五个维度：一是现金流，这比利润更重要。如果资金链断了， . 1 . 企业崩盘破产，预期利润再高也没有用。所以，资本市场上考核企业 信用的第一件事，就是分析企业财务报表的现金流。二是回报率。看 重企业的成长预期，通过分析未来几年的利润、市盈率予以全面衡量。 三是抵押担保。如果现金流、回报率无法衡量，但有担保公司或第三 方企业愿意提供担保，银行也可放心贷款。四是企业高管。一个地方 乃至国内外知名的优秀企业家具备相当含金量的个人信用，亦可为企 业信用加分。五是企业品牌等无形资产也应纳入信用评价体系。这些 都是金融规律，必须严格遵循。现在常讲大数据分析，但如果分析的 结果是不需要有现金流，不需要资本回报，不需要担保物，这种脱离 金融本源的分析都是“假大空”。金融衍生工具也一样，即便种类繁 多，但都应该具备信用的基本特征，否则就会导致金融泡沫。2008 年金融危机就是典型的不按规律办事，以商品房为代表的次贷产品出 了问题，银行不是想办法在抵押物上做文章，把次贷变成正常贷款， 而是把次贷卖到资本市场，变成了 CDS （信用违约互换）债券，杠杆 比高达 1 ：40 。雷曼兄弟公司 40 亿美元购买了 1600 亿美元 CDS 债券， 如果涨 10%就赚 160 亿美元，如果跌 10%就立即崩盘。总之，一切没 有信用的金融都是假金融、伪金融，绝不能在重庆出现。 其次，杠杆。信用是杠杆的基础，有信用才有透支，透支就会带 来杠杆比。银行的存贷比实质是一种杠杆比。如果银行有 10 亿元注 册资本，可放贷 100 亿元，是 1 ：10 的杠杆。租赁公司有 50 亿元资 本，可以做 500 亿元租赁，同样是 1 ：10 的杠杆。期货一般是 1 ：20 的杠杆，远期交易是 1 ：5 的杠杆。股票市场的融资融券实质也是证 券公司给予投资人一定比例的透支。总之，如果没有杠杆比，一手交 .2 . 钱、一手交货，就不需要信用，也不存在金融。 其三：风险。没有杠杆比谈不上金融，但杠杆比过高则会产生金 融风险，这是辩证的关系。一切金融创新都是想方设法把杠杆比一级 一级地放大。过高的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的 来源，在企业层面表现为坏账，在行业系统层面是风险，延伸到国家 乃至世界就成了金融危机，惟一的解决办法就是“去杠杆”。真正的 智慧应是设计一个信用基础较好、风险较小的杠杆体系，这是金融的 精髓。 信用、杠杆和风险这三个方面也是互动的。信用好，杠杆比不高， 风险自然就低。杠杆比高，信用则会降低，风险也就较高。所有的金 融创新都是围绕这三个方面在运转，关键要把握好其中的度。尽管这 些基本原理是金融课堂的 ABC ，但必须当真经来念，不管是行长还 是办事员，都要天天念、月月念、年年念，因为一切金融风险都是背 离了这些基本原理所致。 第三：为实体经济服务，这是金融的要义。邓小平同志 1991 年 2 月 18