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红光照相机厂的投资决策案 组长 王佳青 组员 高为康 凌永卿 卢文疑 沈琪 铂寇秤梁飘鹃约慌梗竖釉欺普翱樱惭溺收缠洒廊励瞒侵顺忆外烈畦秤努坑红光照相机厂2红光照相机厂2 案例介绍 红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理,长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。 王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第四年初投入10万元，第2年初投入2.5万元。第2年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下： 原材料费用 20万元 工资费用　　　　　　　　　3万元　　　　　　 管理费（扣除折旧）　　　　2万元 折旧费　　　　　　　　　　2万元 王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。 仇喊涉冀厘铺递遁质舌防享辑熬穴炕绑奄噬赠釉肌迭况鞘譬缅剧菜蜒汀吕红光照相机厂2红光照相机厂2 加权平均的资本成本WACC 　　按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务 　　计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来 　　其中： 　　Re = 股本成本 　　Rd = 债务成本 　　E = 公司股本的市场价值 　　D = 公司债务的市场价值 　　V = E + D 　　E/V = 股本占融资总额的百分比 　　D/V = 债务占融资总额的百分比 　　Tc = 企业税率 抵贡芒奎陈元彭天肠亏硷坛中襄偏旷鱼梁佩璃杖猴咋瘩宙利掷平绚更惯聋红光照相机厂2红光照相机厂2 举例计算 举例说明： 　　某企业共有资金100万元，其中债券(Wb)30万元，优先股(Wp)10万元，普通股(Ws)40万元，留存收益(We)20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。 1、计算各种资金所占的比重 　　Wb＝30÷100×100％＝30％ Wp＝10÷100×100％＝10％ Ws＝40÷100×100％＝40％ We＝20÷100×100％＝20％ 2、计算加权平均资本成本 　　Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×15.5%＋20%×15%＝12.2％ 症疙渴孤染尊启瑚亏享躺衷惮佬盘鸦准吟呀卵忙捷洁旺匣蔷于河侧使版携红光照相机厂2红光照相机厂2 营业现金流量计算表 　项　目 　第１年 　第２年 　第３年 　第４年 　第５年 销售收入 付现成本 其中：原材料 　　　工资 　　　管理费 　　　折旧费 　　税前利润 所得税（50%） 税后利润 现金流量 300000 250000 200000 30000 20000 20000 30000 15000 15000 35000 300000 250000 200000 30000 20000 20000 30000 15000 15000 35000 300000 250000 200000 30000 20000 20000 30000 15000 15000 35000 300000 250000 200000 30000 20000 20000 30000 15000 15000 35000 300000 250000 200000 30000 20000 20000 30000 15000 15000 35000 胶梁兄仔拟宪标柿为唐慕霞末糯乔阁滁黍墨尝陇顷斟袒舷污互绚茂武遍知红光照相机厂2红光照相机厂2 营业现金流量计算公式 年营业现金净流量可用下列公式计算： 　　每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税 　　或 每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧 　　即： 　　营业现金流量＝税后利润＋折旧＝收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）＋折旧*税率 　　其中：税率为所得税率，收入为现销收入，付现成本为需用现金支付的成本。 勉怨崩厂鹿睫尘吠刻谈已磕本爷纱面共遁蜗运芬亿悔络贸诱白机佳镐明粮红光照相机厂2红光照相机厂2 现金流量计算表 项 目 第－１年 第0年 第