加拿大研究业务的合规管理实践和启示.pdfVIP

他山之石 Overseas Experience 加拿大研究业务的 合规管理实践与启示 ■ 第三期赴加拿大合规与风控培训班第6组＊ 一、加拿大合规管理的发展历程 控失效以及从业人员道德风险而导致的严重损害 加拿大证券公司的合规管理发展经历了萌芽 投资者合法权益、破坏金融市场公平、稳定的秩 阶段 （20世纪30年代）、初创阶段 （20世纪60年 序等问题。于是，监管机构通过加大合规监管力 代）、步入正轨阶段 （20世纪80年代）以及长足 度、不断充实完善各项法规，形成了对证券公司 发展 （2 1世纪以来）等四个阶段。特别是20世纪 合规管理强大的外部约束。与此同时，证券公司 90年代以来，合规管理在证券公司的地位越来越 在市场竞争和外部监管的约束下，视声誉和财产 高，作用越来越重要。 安全为生存发展的首要条件，产生了合规管理的 一方面，从宏观环境看，一系列事件的发生 内生动力。 导致合规管理被提升到新的高度：网络股神话破 另一方面，从加拿大证券公司发展的历史 灭、经济的周期性波动、资本市场的创新发展、 进程来看，证券公司经纪业务模式的转型升级 金融危机的爆发、 “9 11事件”带来的反恐、反洗 发展，为合规管理内容的拓展提供了契机，推动 钱要求等，使人们对经济稳定及金融安全的渴望 了合规管理的不断深化。证券公司的角色经历了 增加。从微观层面看，富裕阶层对财富保值增值 “客户伙伴”、 “中介”、 “销售员”、 “投资 的需求不断提升，使证券公司的社会关注度日益 代表”、 “投资顾问”的历程，2 1世纪以来更进 增加，证券公司承担起了更大的受托责任和 “守 一步发展到理财顾问和财富管理。由此，为顺应 门人”的社会责任。其间，关键性事件的爆发直 时代进步和市场需求，证券公司经纪业务模式开 接推动了合规管理的深化和发展。如佣金制度改 始分化、升级和发展，服务模式相应改变。加拿 革及投诉量增多，19 9 5年巴林银行尼克里森事 大证券公司收入中，仅靠通道收取佣金的收入比 件、1997年亚洲金融危机、2002年美国安然公司 重逐渐减小，而靠咨询顾问、理财顾问、财富管 丑闻、2007年次贷危机等，暴露了因证券公司内 理的收入占到50%以上，而且仍在快速增长。在这 ＊小组成员：国元证券股份有限公司王永禄、东北证券股份有限公司赵文忠、华泰证券股份有限公司吴晓东 、西部证券股份有限公司曲 莉、中国证券业协会陈闯、安信证券股份有限公司唐文峰 中国证券 年第 期  2012 01 Overseas Experience 他山之石 第三期赴加拿大合规与风控培训班级合影 种变化中，从20世纪90年代开始，了解你的客户 评价。为避免这种情况的发生，3400规则对投资 (KYC) 、了解你的产品 （KYP ）、适当性原则被引 银行部与研究部分析师之间的业务限制进行了严 起高度重视，相应的关注责任、受托责任也就成 格规定。例如，根据3400规则第9 、10 、11条等条 为经纪业务合规管理的重点，从而大大提高了合 款规定，分析师的薪酬待遇，不得与特定投资银 规管理的地位。在上述背景下，合规管理的地位 行业务或特定多个投资银行相关联，研究报告中 与作用进一步提升，合规职责不断扩展，合规管