中国货币政策对股票市场的传导效应研究.pdfVIP

摘要 摘要 货币政策一般是指国家用来影响经济活动所采取的措施，这种措施主要为调 整货币供给量和改变利率。在中国，实施这种货币政策的机构是中国人民银行。 目前，中国的社会主义市场经济体制这一特点，使得人行的货币政策主要用于宏 观调控，如控制通货膨胀或者刺激经济增长，但是这一政策也会对其他领域产生 影响，影响最为直接的就是资本市场，而股票市场作为中国资本市场的重要组成 部分，在中国市场经济体系中是不可或缺的，所以研究货币政策对股票市场的传 导效应就显得尤为必要。 在西方国家，市场经济发达，股票市场较为成熟，国外学者较早的进行了相 关研究，得出的结论不尽相同。而随着股票市场在中国的深入发展，国内相关方 面的研究也广泛展开，在吸收西方的先进研究方法基础上，国内的学者，结合我 国的国情，做了大量的相关方面的研究，但是在他们研究得出的结论中，货币政 策是否会对股票市场产生影响，产生何种影响，并没有形成一致的意见，这也是 笔者进一步研究的动力所在。 本文通过研读国内外相关文献，在吸取前人的研究成果的基础上，从介绍中 国的股票市场和货币政策开始，运用相关的理论，研究货币政策的两个主要方面， 也就是货币供给量变动和利率变动对股票市场的传导效应，同时选取最新的数 据，并运用计量经济学中的协整检验和VAR 模型等进行实证研究。得出的主要 结论如下:货币供给量的变动与股票市场的指数呈现同向变动的关系，实际利率 变动与股票市场的指数呈现反向变动的关系，而同业拆解利率对股市影响不显 著，同时还发现，货币供给量对股票市场的指数影响只是短期的，大约为3 个月， 而利率对股票市场的影响则持续较长时间，一般在1 年以上，但是利率的这种影 响产生效果会存在一个滞后的效应，滞后期大约为2 个月。笔者通过分析这种传 导效应的结果，并且结合中国的国情，做出了相应的判断，并对如何解决货币政 策对股票市场的传导中存在的问题提出了自己的看法。 关键词：货币供给量；利率；股票市场；传导 I Abstract Abstract Monetary policy generally refers to the measures taken by the countries to be used to influence economic activity, this measure is to adjust the money supply and changes in interest rates. Implementation of this monetary policy institutions in China, the Peoples Bank of China. At present, Chinas socialist market economic system, this feature makes the Peoples Bank of monetary policy for macroeconomic regulation and control, such as controlling inflation or to stimulate economic growth, but this policy will have an impact on other areas, the most direct impact capital markets, the stock market as an important part of Chinas capital market in Chinas market economy system is indispensable to research the effect of the conduction of monetary policy on the stock market is particularly necessary. In Western countries, the developed market economy, th