中小企业资本结构与公司绩效关系的实证研究——来自我国制造业中小板上市公司的经验数据.pdfVIP

摘 要 改革开放以来，我国经济取得了巨大发展，中小企业也成为我国经济和社 会发展的重要支撑力量，然而，由于我国市场机制还不成熟，社会信用环境不 够完善，中小企业的融资障碍比较多。同时由于受到不断加深的国际金融危机 的冲击，融资难、贷款难、资金短缺一直制约着我国中小企业的进一步发展。 没有雄厚的资金实力作为后盾，我国中小企业抗风险能力较弱，易受外部环境 变化的影响，中小企业绩效波动较大且生存时间普遍较短。而反观中小企业自 身，因不能安排合理的资本结构并灵活的运作资本，使得中小企业融资成本过 高、融资收益不显著，这不仅影响企业投资项目的正常运转，甚至造成企业资 金链断裂，严重影响中小企业绩效。因此，正确认识企业资金需求状况并优化 资本结构是中小企业提升绩效的有效途径。 基于相关理论分析及对我国中小企业资本结构与绩效现状的认识，本文以 2008-2010年连续在中小板上市的141家制造型中小企业为研究对象，采用资产 负债率、流动比率、股权持股比例等指标来反映企业的资本结构，以每股收益 作为企业绩效的衡量指标，建立资本结构影响中小企业绩效的模型并进行实证 分析，对制造型中小企业的资本结构与公司绩效关系进行了实证分析与研究。 本文通过实证研究得出如下结论：制造型中小企业的债务融资额呈逐年增 加趋势，但股权融资仍占主导地位；盈利能力随资产负债率的提高而降低；流 动负债率与每股收益显著正相关，但二者的系数不高；第一大股东平均持股比 例未超过40%，未表现出明显的“一股独大”现象；第一大股东股份性质不同对 公司绩效无显著影响；中小企业扩大资产规模会促进每股收益的提高，从而提 高公司绩效。 最后，本文根据实证分析结果提出了优化中小企业资本结构、提高企业绩 效的相应建议，如降低资产负债率，提高长期负债比率；适当提高前十大股东 持有比例；积极发现有价值的投资项目，扩大生产规模；建立合理的资本结构 优化体系，并与风险管理相结合等。 关键词：制造型中小企业；企业绩效；资本结构；实证分析 I Abstract Since the reform and opening up, Chinese national economy has made tremendous development. Minor enterprises also become an important support in Chinese economic and social development. However, minor enterprises encounter more obstacles in financing because Chinese market mechanism is not so ripe and social credit environment is not perfect enough. At the same time, because of deeping international financial crisis, the difficulties in financing and loans, shortage of funds are restricting the further development of Chinese minor enterprises all the time. If financing is not strong enough, Chinese minor enterprises’ risk-resisting ability will be weak and performance will be fluctuated majorly.They will be affected by environmental changing easily and generally survive in short time.On the other hand, because minor enterprises’ can’t arrange capita