定向增发个股投资挖掘.PDFVIP

金融工程.研究报告 2014 年06 月20 日 湘财证券研究所 金融工程定期报告 定向增发个股的投资挖掘 相关研究： 投资要点： 《资金流向资金净流入周报》， 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行 为，规定要求发行对象不得超过10 人，发行价不得低于公告前20 个交易市 2014-03-21； 价的 90% ，发行股份 12 个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的 《量化择时之市场情绪指数》； 36 个月内)不得转让。 2014-03-20； 从定向增发的定义来看，非公开发行大股东以及有实力的，风险承受能力较 强的大投资人可以接近市价，乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金， 尽量减少小股民的投资风险。由于定向的最多 10 名投资人都有明确的锁定 分析师： 期，一般来说，敢于提出非公开增发计划，并且已经被大投资人所接受的上 朱礼旭 市公司，会有较好的成长性。 执业证书编号：S0500511080003 Tel：(8621)8675 投资策略以及实证： Email：Zlx3448@ 增发股掘金策略推荐从增发个股预案日买入个股，持有至增发股上市日。 实证表明，策略在2013 年绝对收益14% ，同期沪深300 收益-8.85% ，超额 联系人：林学晨（） 收益22.85% ，2014 （至6 月份）绝对收益16.9% ，同期沪深300 收益-6.88% Tel：0218054 超额收益23.78% linxc@ 合规联系人: 张银旗 证书编号: S0500511010014 Tel：0218067 Email：zyq0100@ 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 958号华能联合大厦5层湘财证券研 究所 一级市场认购增发股份的收益 发定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份 求发行对象不得超过10 人，发行价不得低于公告前20 个交易市价的90% ， 12 个月内不得转让。图1 为一级市场投资者投资增发股票的平均收益 图1 2011~2014 年增发股平均收益 从2006 年证监会规范增发的再融资条例以来，从2010 年开始增发逐年递增，且在 14 上半年年达到了282 家上市公司增发预案 有很强的可操作性，图2 为2011 至2014 增发预案事件发生的数量 图2 2011~2014 年 发布定增预案公告的上市公司数量 二级市场购买增发个股的投资策略： 因为增发价的定价基准日为董事会审议定向增发预案日为基准，而从定向增发预案到 实际完成增并发布增发公告日的区间较长，股价经过一定时间的探底回升偏离了基准 日的股价，而且因为增发个股发行价不得低于公告前20 个交易市价的90% ，所以很 多上市公司选择了以折价发行的方式吸引一级市场投资者，但是高折价率又影响了二 级市场的投资情绪。折价增发一方面作为一级市场投资者的流动性补偿，另一方面反 映出一级市场投资者对现股价高估程度的判断，所以折价率越高，发行公告完成后的 股价理论上表现越差。 定向增发的一般流程： 主要流程 时间（天） 备注 尽职调查 T-50 此阶段主要是就定增方案进行论证 此阶段主要是就定增方案与监管部门 定增方案预沟通 T-30 进行私下沟通