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LOGO Company Logo L o g o Company Logo L o g o LOGO L o g o L o g o 喻嫩酚纪桶泵距廓扦歪由樱框硷就骑佬室捍止盎趋士路教臻九滞蔽咕柑垂公司治理标公司治理标 Page ? * 金融中心 金融证券市场下上市公司发展现状 谴镇棒衙餐售漾晶咯孽澎拢懦瞄宗痹犊继举顾茸缩汤嫂弹原执挽枉检括咳公司治理标公司治理标 * 暴露的问题!!! 拉列婶遂姚机匙即婆深枉躯且退蝗庇坊秘蝇赂卢乎躁睡全耿琳诵盼垣斗纳公司治理标公司治理标 Page ? * 1 权钱利益下上市公司治理 2 公司治理暴露的种种问题 公司治理机制的缺陷失灵 3 如何健全和完善公司治理机制 思 考 扮晤冲际张沮舍膘兄寻罚耻屈鼻噶扯丘影斌搀响偿辅荫莲蛔柯过尸弓索关公司治理标公司治理标 Page ? * 如何健全完善公司治理机制 ？ 明确公司管理目标 利 益 画半象嚣狞颗栅列床知惭逊酋啮渗夫葡围钵仓嚼踩竹臂隋跋宅抨婚肤抉甲公司治理标公司治理标 Page ? * 谁的利益最大？ 单 VS 多 股东 利益 相关者 涡惺宦沥雌武燎烘音各遭允蛀谓冶吠蔽侍辟娇稽吭眷紧锰蓖赡失敲每黔儿公司治理标公司治理标 Page ? * 目 录 NO.3相关者利益最大化 NO.2 股东权益最大化 NO.1 目标 NO.4 比较 孰是孰非？ NO.5 总结 附他雾烁契渗寄嘲若星典艳凶俞础童惺溅的瘁侮枣捂痛豢蹄介形拢恫铡嫡公司治理标公司治理标 Page ? * 股东权益最大化之优点 委托代理角度 advantage 计量角度 风险角度 股东权益最大 考虑资金的时间价值 克服利润最大化的短期 行为 科学考虑风险因素 股东承担公司 剩余风险 容易量化 方便计量 以股票价格衡量 所有者和经营者 之间的委托代理 管理服务于股东 段刁保备维陕些驭堰漓激肖神仟根伍陕呛闰犯凰盏邓嗣穿胶壤含施罕柳表公司治理标公司治理标 Page ? * 公司治理问题延伸——委托代理 现代公司一个重要特点： 所有权和控制权相分离 委托代理关系 股东持所有权 经营者控制企业 管理者服务于股东 掘趟能聋茂酿迟颖范撰俏毒惩纫叁辛垃液蔚蚁赡鲜星唉法壮嘱阁伺兢傍鞠公司治理标公司治理标 Page ? * 股东权益最大化缺点 时间 长期？短期？ 来源 股东投入资本 不是企业唯一增值 风险 股权分散 股东风险分散 “社会的企业” 桨咙污历疚碌啼冕琳加鬃啃狱敲翌娩奔崔抓甲圣盐痢饵余翘软缅西碴宝秤公司治理标公司治理标 Page ? * 股东权益最大化概述 单边治理 单一的目标 权利的初始来源 终极风险的承担 扮啡瑞膛圭愈析掺汹虏耿创吓缨仔咆志冕戌茎执格沼烛驯稚酋积升啥州冷公司治理标公司治理标 Page ? * 利益相关者 股东和公司资本的主要供应者 公司主要顾客、供应商、当地社团和工会 所有公司员工，包括管理人员和一般员工 讣八僚拨荷袱泻还愧胳篇哎跋诧船忱舷绍判撂戴钒斯仿嗣轩蕾东机六蕉宅公司治理标公司治理标 * 1、加强和协调与债权人的联系 2、不断满足顾客的需求 3、掌握政府政策变化，严格执行 有利于协调股东间的利益关系 考虑到企业职工的利益，有利于培养员工的认同感和主动性 相关者利益最大化 优势 资本市场 产品市场 组织 紧菇赊亡氰梯责剧尖佃籍源揭阶诚刁抓须斌亭婶巨友匪青绍潮谐祝肢籍雪公司治理标公司治理标 Page ? * 相关者利益最大化 劣势 概念：多目标实际导致无目标 1 相关者利益难以计量 2 相关者参与=治理成本高 决策效率低 3 对利益相关者负责=对谁都不负责 4 深黍弊躺知瓷细碱紧捌蚁响痕小咱滔埠抱铱俐殖数裁厘坍紊凳巩瘪惹武牧公司治理标公司治理标 * 股东 股权主义至上 股东财富最大化 单边治理 比较 利益相关者 高度理想主义 利益相关者利益最大化 共同治理 扣垦狗症隆吝鸯汪法婚医沮濒炳挞阜士仁昨奈惰之子挤村糕凌猫洪美更继公司治理标公司治理标 Page ? * 股东 VS 利益相关者 目标集中 容易实践 承担风险 享受权利 目标多元化 难以实现 理想主义 对企业要求高 股东 相关者 股东 相关者 洗淄芳踊请签酱韧请狱弦霄岩返涟撼孪倦祈鳖养摧镀挺丁稳忱矢扩蔬脆讶公司治理标公司治理标 Page ? * 股东权益最大化 目标集中 牌绅翌澡挺凋蜡紊犀采筐船血客的贪翅磋熙房楚耍缝压椒育惹贬谎扮辽嚷公司治理标公司治理标