系统性风险降低金属盘整中觅方向.PDFVIP

系统性风险降低 金属盘整中觅方向 要点  宏观形势：维持中国、欧元区经济继续走低，美国复苏可能在四 分析师： 季度延续，但仍存不确定性的判断。政策方面，美、欧央行因 8 廉正 （宏观、铜） 月议息会议分别推出QE3 及OMT 计划，其货币政策在未来一月维 职业资格号：F0270495 持现状概率较大，财政政策空间更加有限。中国方面则因通胀隐 电话：021 忧及房价预期不稳，降准、降息动作受限，流动性释放仍将以逆 E-mail:lianzheng@xhqh.net.cn 回购为主。这使得 10 月宏观面将主要受欧债、美债问题及新的 经济数据的影响。  铜：在欧美央行8 月推出强力货币政策后，市场总体悲观情绪得 到缓解。而近期市场比较关注的欧债问题都难以形成较大利空， 令铜价在未来一月高位震荡盘整概率较大。但随着9 月及三季度 经济数据的公布，如果数据印证欧美货币政策效果有限，全球经 济继续走弱的判断；特别是如果西班牙在国内压力下迟迟不能申 请救助而导致市场担忧，则铜价震荡盘整后下行概率较大。 撰写日期：2012 年10 月8 日 XINHU REPORT 1 宏观分析 一、中国：通胀压力再现 政策难有大变动 国家统计局公布，2012 年8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，比7 月份 回落0.3 个百分点。从环比看，8 月份，规模以上工业增加值比上月增长0.69%。1-8 月份， 规模以上工业增加值同比增长 10.1%。工业增速连续三个月放缓，暗示三季度经济增长继 续走弱已是大概率事件。但近几月工业增速放缓幅度放缓，显示经济硬着陆风险不大。 图表 1.1: 工业增速仍在下行 资料来源：WIND 新湖期货研究所 2012 年1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）217958 亿元，同比名义增长20.2%， 增速比1-7 月份回落0.2 个百分点。从环比看，8 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.33%。 1-8 月份，全国房地产开发投资43688 亿元，同比名义增长 15.6%，增速比1-7 月份提高 0.2 个百分点。其中，住宅投资29990 亿元，增长 10.6%，增速回落0.1 个百分点。 总体看，固定资产投资正在企稳，特别是房地产投资累计增速结束去年8 月份以来连 续走低的状况，较1-7 月份小幅上扬；同时中央项目投资累计增速也转负为正，显示中央 项目投资积极承担起稳定经济的重任。随着更多基础设施项目的投建，固定资产投资增速 有望企稳提升。但是，需要注意的是地方项目投资累计增速仍在下行。由于地方投资占政 府投资的绝大部分，地方财政困局仍是限制投资增长快速逆转的重要因素。 图表 1.2：固定资产投资增长情况（单位：% ） 资料来源：WIND 新湖期货研究所 2 XINHU REPORT 国家统计局发布的70 个大中城市房价统计数据显示，8 月份与上月相比，70 个大中城 市中，价格下降的城市有20 个，持平的城市有14 个，上涨的城市有36 个。环比价格上涨 的城市中，涨幅均未超过 0.6%。与去年同月相比，70 个大中城市中，价格下降的城市有 53 个，持平的城市有3 个，上涨的城市有14 个。