经济降中趋稳.PDFVIP

宏观研究报告 2014 年11 月14 日 经济降中趋稳 --10 月份宏观经济数据分析 核心要点： 首席经济学家  工业增速回落 10 月，规模以上工业增加值增速和发电量增速再度回落，加上跌幅再度扩 大的PPI 数据，显示工业整体仍处于去产能当中。行业看，10 月生产情况最好的为铁路、 潘向东 船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造和汽车制 ：（8610 ）8357 4197 造业，在稳增长政策措施下，这些行业的下游需求相对较好。而中游的非金属和金属制品、  ： 黑色和有色金属压延加工业的生产仍然低迷。 panxiangdong@ 执业证书编号：S0130511120003  投资增速继续回落 2014 年 1-10 月份投资增速继续下滑，主要因为：（1）基数原因影响 今年投资增速；（2 ）房地产投资回落并未结束；（3）经济缓慢出清中，企业自主投资意愿 不强，制造业投资下滑。虽然1-10 月份固定资产投资继续下滑，但是在结构上出现分化。 房地产投资增速回落速度减缓，同期基础设施建设回升，致使第三产业投资增速1-10 月份 分析师 与1-9 月份持平。投资增速1-10 月份的下滑主要由二产下滑带来，尤其是采矿业和制造业 投资的下滑。截至 10 月份，房地产投资增速下滑对我国经济的直接负面影响基本稳定，而 童英 经济面临的困难在于结构转型和过剩产能的化解。从资金来源看，固定资产资金到位与固 ：（8610 ）8357 1303 定资产完成额的比例近两个月维持在 1.08 倍附近，今年这一比例平均为 1.25，资金在这 两个月的充足情况并不理想。 ：tongying_yj@ 执业证书编号：S0130512070001  消费波澜不惊 10 月份，社会消费品零售总额名义增长 11.5%，实际名义增长10.8%，与 上个月基本持平。行业来看：（1）基本大众生活用品消费小幅回升；（2 ）社会消费零售占 比最多的汽车消费回落，但消费额平稳；（3）石油消费增速回落但是石油消费金额比上月 回升；（4 ）通讯器材消费虽然占比总体消费较小，但是增速很快。与上月不变的是房地产 特别鸣谢： 相关消费疲软。10 月份社会消费品零售总额增速总体保持平稳，价格回落并不明显，实际 消费增速也保持平稳。10 月份居民基本生活消费增速小幅回落，房地产相关消费疲软，石 许冬石 油消费和汽车消费虽然回落，但是消费金额上升。消费增速不如 2013 年势头，但是 2014 ：（8610 ）8357 4134 年消费增速可以说是“真实”的消费，整体消费增速保持平稳。2014 年四季度消费继续维 ：xudongshi @ 稳，全年保持平稳态势。  进出口季节性减少但仍表现强势 10 月,我国出口增长 11.6%，进口增长 4.6%,贸易顺差 454 亿美元。（1）出口比上月小幅下降，同比也比上