器械配送助力,未来三年复合增长率可达35%解析.PDFVIP

[table_main] 公司投资价值分析 所 [table_reportdate] 医药生物 究 研 2013 年07 月10 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级：推荐 器械配送助力,未来三年复合增长率可达35% 券 ——瑞康医药(002589)公司投资价值分析 证 都 国 核心观点 股价走势图 1、高端医疗市场的稳定增长。 [table_stock] 2012-07-10～2013-07-09 自2007 年以来，医药行业营业收入复合增长率从未低于20%。瑞康医 70% 药为山东省医药流通行业龙头，随着国家大商业政策的推进，将获得高 53% 于行业的增长速度。目前公司上游供应商的数量由 2010 年的 1380 家 36% 增加至2012 年的 1772 家。在完成对省内二级以上医院的全覆盖后， 公司将加大市场的深度开发，稳定增长可期。 19% 2、医疗器械配送业务的快速扩张 2% 告 瑞康医药在2012 年开始涉足医疗器械配送业务，基于公司在原有的药 -15% 报 品配送网络与医院的良好合作关系，目前在二级以上医院的开户率已经 12-7 12-10 13-1 13-4 究 研 增至60.36%。我们看好公司器械配送业务的发展，主要基于两点： 上证综指 瑞康医药 券 一是瑞康具有完善的覆盖全省的配送网络，与现有医院的良好合作关系 证 有利于业务的快速扩张。二是行业发展机遇：未来医疗器械的统一招标 [table_data] 基础数据 配送是必然趋势，具有较强配送实力的大企业将更具优势。 3、基药配送潜力巨大 总股本(万股) 9380.00 在中央明确要求严控基药增补数量的情况下，广东与青海均大幅增补了 流通A股(万股) 4111.57 基药品种，说明地方对基药的期待更多，特别是正在进行的公立医院改 52周内股价区间(元) 26.55-49.96 革中，明确要求二级以上医院中基本药物的使用比例，而更多高附加值 的药品增补进目录后，将会显著提升二级以上医院对基药处方的动力， 总市值(亿元) 42.01 从这个角度讲，基药的消费潜力非常之大。瑞康在山东省基药配送中优 总资产(亿元) 31.20 势非常明显，将显著受益于基药需求的释放。 每股净资产(元) 9.77 4、投资建议 6个月 鉴于公司在山东省内完善的配送网络以及与医院良好的合作关系，我们 目标价 12个月 预计公司未来在药品配送业务上将可保持 25%左右的平均增速；医疗 器械配送业务将快速扩张，未来两年增速将超过 100%。我们预计 [table_relation] 2013