内生外拓,演绎成长双重奏.PDFVIP

公 司 研 证券研究报告 究 装修装饰 亚厦股份（002375 ） 推荐 内生外拓，演绎成长双重奏 定 市场数据 主要财务指标 期 报告日期 2011-8-24 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 报 收盘价（元） 36.08 营业收入（百万元） 4488 7968 13419 19577 告 总股本（百万股） 422.00 同比增长（% ） 80.4% 77.5% 68.4% 45.9% 点 流通股本（百万股） 146.00 净利润（百万元） 262 515 877 1330 同比增长（% ） 98.2% 96.5% 70.2% 51.6% 评 总市值（百万元） 15225.76 毛利率（% ） 14.9% 15.4% 15.4% 15.4% 流通市值（百万元） 5267.68 净利润率（% ） 5.8% 6.5% 6.5% 6.8% 净资产（百万元） 2535.03 净资产收益率（% ） 10.9% 17.9% 23.6% 27.0% 总资产（百万元） 5529.01 每股收益（元） 0.62 1.22 2.08 3.15 每股净资产 6.01 每股经营现金流（元） 0.05 1.51 -1.79 2.33 相关报告 投资要点 《超募资金收购成都恒基，外 事件： 延成长再下一程》2011-8-9 亚夏股份公布半年报： 2011年上半年公司实现营业收入 29.26亿，同比增 长 56.94%，实现营业利润 2.04 亿，同比增长 44.13%，归属母公司净利润 1.71亿，同比增长 62.46%，每股收益 0.40元，公司业绩符合预期。 点评： 分析师 王爽 021 上半年新签订单 59.43 亿，同比增长 98.1% ，订单结构均衡且符合公司 wangsh@ 战略要求。上半年公司新签订单大幅增长，达 59.43 亿，从订单业务构 SAC:S0190511030003 成来看，公装：精装修：幕墙 = 45% ：35%：15%，而且各业务订单增 联系人： 王挺 速基本保持均衡，足见公司较强的战略执行力。尽管下半年宏观紧缩预 021 期不改，地方政府和房地产开发商资金都相对紧张，但鉴于装饰行业下 wangting@ 半年相对景气的行业惯例，我们预计公司新签订单基本保持匀速增长， 全年会达到 120 亿左右。