升值持续,汇汇率市.PDFVIP

证券研研究报告// 宏观研研究 /数据据点评 日期：：2013 年 4 月月 18 日 升升值持续，汇汇率市市场化加加速 ———近期人民币升升值行情快快评 胡胡月晓 S008705101200021 0021-535198888-1975 hhuyuexiao@@  事件件： 应应楠殊 S00870111120017 人民币兑兑美元即期汇率率近日出现连连续上涨，收收盘价及中间间价不断创下下 00211920 历史新高高。人民币汇率率形成一轮新新的升值行情情。 yyingnanshu@@  主要要观点： 市场预期期升值趋势还将将继续 近期人民民币汇率的表现现吸引了市场场的广泛注意意。今年前四四月，人民币币 累计升值值 513 个基点，，超越去年全全年升值幅度度。特别是最最近半个月，， 人行主导导的中间价汇率率连续 7 次创创下历史新高高，给与市场场更加明确的的 信号后，各各方对人民币币持续升值的的预期继续高高涨。从路透透的市场调差差 来看，国内内机构普遍预预测升值将再再度加快，市市场预测均值值升速将再回回 到 1.5%。。但经过 201212 年企稳反弹弹的走势后，，加之对国内内货币超发的的 担忧，国内内机构对人民民币的谨慎情情绪开始逐步步加重。另一一方面，海外外 机构对人人民币继续升值值的认识比国国内机构更趋趋一致，且升升值程度也要要 更高一点点。 国内经济济低迷，但难阻阻外资流入热热情 一季度外外贸数据引起市市场的广泛质质疑。除了存存在部分企业业获取出口退退 税及地方方政府拉高外贸贸政绩的可能能之外，不能能排除外来资资金潜藏于出出 口及FDII 渠道中流入的的可能性。发发达经济体持持续的 QE，特别是日本特 激进的货货币扩张在其中中提供了充足足的流动性。。虽然目前国国内经济的恢恢 复不尽如如人意，但房地地产价格 “越越调越高”的的长期预期仍仍然对外资构构 成较大的的吸引力。其次次，在外部经经济持续维持持零利率甚至至是负利率的的 大环境下下，中国目前的贷款利率也的 也能吸引外资资参与到为中中国经济加杠杠 杆的进程程当中。 汇率市场场化步伐加快 “加快汇汇率市场化”一直是管理层一 层对汇率问题题的一贯主张张。在月初人人 行货币政政策委员会一季季度例会中，，管理层