中国期货市场的发展历程程序.docx

中国期货市场的发展历程研究摘要随着经济全球化的不断深化，各国经济不断发展和国际金融联系的不断加强，期货市场在促进本国经济发展以及在国际金融合作中扮演着越来越重要的角色。本文通过回顾金融期货市场的发展并将其与国际期货市场的历史发展相比较，发掘出期货市场发展的历史规律以及可供吸取的经验教训，对于当代以及未来中国期货市场的长期健康发展无疑具有重要的历史借鉴价值和现实促进意义。关键词：期货市场 发展 对策建议一、我国金融期货市场发展的回顾金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率，利率等。第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥期货交易所推出的外汇期货，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎日元和瑞士法郎期货合约。金融期货交易的基本特征可概括如下:第一，交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品；第二，金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不交性和标准性，如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定，唯一不确定是成交价格；第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高；第四，金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高；第五，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月，九个月或十二个月，最长的是二年，交割期限内的交割时间随交易对象而定。金融期货基本上可分为三大类:外汇(汇率)期货、利率期货和股票指数期货。外汇期货是指协约双方同意在未来某一时期，根据约定价格一汇率，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化协议。外汇期货包括以下币种:日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、美元等。主要交易场所包括芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所、费城期货交易所等。利率期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议。利率期货交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等。主要交易场所包括芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所等。(3)股票指数期货是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。最具代表性的股票指数有美国的道·琼斯股票指数和标准·普尔500种股票指数、英国的金融时报工业普通股票指效、香港的恒生指效、日本的日经指数等。主要交易场所包括芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。 在我国，1993年3月，我国首只股指期货是由海南证券交易中心推出的深证指数期货，简称“深指期货”交易。海南证券交易中心共推出深圳综合指数和深圳A股指数两种期货合约，每种又分当月、次月和隔月三个不同交割月份，故一共有6个标准合约。然而，海南开设股指期货交易本身属于地方越权审批行为，在当时治理整顿的宏观经济环境下，自然成为1993年下半年开始的整理整顿对象;同时，当年9月初，深圳证券市场出现了收市巧分钟大户联手出货、打压股指的行为，有关专家认为股指交易加大了市场投机性，不利于股市的健康发展和股民成熟，于是决定关闭海南证券交易中心。后来，海南证券交易中心由于管理上的问题，在未得到有关部门批准的情况下，自行恢复股指期货合约的交易，被中国证券监督管理委员会责令停止股指期货交易。1994年3月23日，中国证券监督管理委员会为此专门发出了《对海南证券交易中心违反国务院有关规定开展指数期货交易进行批评的通报》。1994年5月16日，国务院办公厅转发国务院证券委员会的通知中专门提到:“一律不得开展国内股票指数和其他各类指数的期货业务”。海南证券交易中心也随之被国家撤消。海南股指期货交易的夭折，固然与政府干预有关系，但最主要的原因是因为当时国内开展股指期货交易的条件尚不成熟，证券现货市场尚处于发展初期，规模较小，1993年底，股票市场市价总值才3531亿元，其中流通的市值连四分之一都不到，上市公司只有181家;法律法规及监管体系上当时跟不上，金融秩序比较混乱，股票指数期货交易也就难以有效地开展，在当时取消股指期货交易是不得已而为之的事情。1992年7月，我国开始试办外汇期货交易。上海外汇调剂中心成为我国第一个外汇期货交易市场。从开业到1992年底，共成交期货合约10813张，交易金额21626万美元。该中心初期交易规模较小，各方面的条件尚不具备，如对投机行为