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2008/04/01 股指期货系列研究 金融工程 寻找期现套利中具有超额收益的现货组合 ——股指期货研究系列之十九 相关研究 《股指期货研究系列之十三：几个用 在指数期货的期现套利中，股票组合的指数跟踪是最核心的技术，决定着 于期现套利的股票组合》 套利成败，而指数跟踪的好坏取决于如何选股和如何配置权重。 发表日期（2007/08/17 ） 《数量化选股系列研究之十：基于一 针对这一问题，本报告提出了一致预期选股、行业与市值风格二维优化权 致预期挖掘的EM 选股策略》 重的整体配置策略，实证表明该策略在超额收益获取和跟踪稳健性上均有 发表日期（2008/03/27 ） 不错的表现。 一致预期选股我们提出了“ROE-EY-EG”行业内选股策略，并在钢铁、地 产、有色和公用事业四大行业进行运用，结论表明该策略选择的优势股票 组合具有极强的超额收益获取能力。 权重的二维优化策略主要是基于行业轮动与风格轮动这一市场现象提出 的，该优化策略把沪深300 指数成份股归入行业和市值风格的二维矩阵， 在每个象限内对“ROE-EY-EG”策略精选的优势股票组合逐一进行权重优 化。当投资者无法把握行业或风格轮动规律时该策略的均衡配置机制能使 股票组合更为稳健地跟踪标的指数。 分 析 师 王红兵 (0755) 8249 2185 wanghb@ 谢江 (0755) 8249 2392 xiejiang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 12 寻找期现套利中具有超额收益的现货组合 Apr-2008 目 录 一、基本面选股：一致预期与超额收益 3 1、EM 预期选股模型 3 2、行业内优选个股流程 4 3、“ROE-EY-EG”行业选股策略 5 二、权重二维优化：行业与市值风格 8 1、行业 8 2、市值风格 8 四、组合配置策略：一致预期选股、行业风格二维优化 10 1、组合配置策略 10 2、超额收益来源之一：行业内精选个股 10 3、超额收益来源之二：均衡的市值风格配置 11 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。