十二讲 汇率制度和外汇管制.doc

第十二讲 汇率制度和外汇管制 第一节 汇率制度及其效率分析 一、汇率制度的分类 汇率制度（exchange rate regime），是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以，选择合理的汇率制度是一国乃至于国际货币制度面临的非常重要的问题。 传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制（fixed exchange rate system）和浮动汇率制（floating exchange rate system）。前者是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在小范围内上下波动的汇率制度，说的具体一点，就是在这种汇率制度下，各国货币间保持固定比价，允许市场汇率围绕中心汇率（固定比价）上下自由波动，波动被限制在一定的幅度之内，而且政府有义务采取措施来维持所规定的波幅。后者则是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度，在这种汇率制度下，各国货币间不再规定固定比价，汇率决定于外汇市场的供求，同样也不再规定市场汇率的波动幅度，因此，也就没有政府维持汇率波幅的义务。 从历史发展上看，自19世纪末金本位制在西方主要各国确定以来，一直到1973年，世界各国的汇率制度基本上属于固定汇率制，而1973年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率制，多数发展中国家则采取钉住汇率制。自20世纪80年代以来，选择具有更加灵活性的汇率制度的国家（地区）不断增加，国际汇率制度呈现弹性化趋势。国际汇率制度打破了以往固定、浮动汇率制的两分法，出现了多样化的国际汇率制度的局面。由此，国际货币基金组织（IMF）对汇率制度进行了重新分类，如表。 表 国际货币基金组织新的汇率制度分类（2000年底情况） 汇率制度 国家数 1．无独立法定货币的汇率安排 38 2．货币局制度 8 3．其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制） 44 4．水平（上下1%）调整的钉住（平行钉住） 7 5．爬行钉住 5 6．爬行带内浮动（爬行区间浮动） 6 7．不事先公布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动） 32 8．单独浮动（自由浮动） 46 资料来源：IMF,International fiancial statistics, 2001.5 按照目前国际上比较流行的观点，我们可将上述汇率制度进一步归类，得到三种类型：第一种为固定汇率制度。它包括新分类法中的无独立法定货币的汇率安排和货币局制度两种。前者主要是指美元化制度，即国家完全放弃了自己的货币，直接使用美元，如拉美的巴拿马实行这种制度的国家和地区，主要包括香港、阿根廷以及一些东欧国家。.2，中国资本项目开放情况分四个层次，第一个层次是严格限制的子项有6项，占13.9%。主要包括非居民在境内购买、出售或发行货币市场工具、非居民在境内购买、出售和发行衍生工具、居民向非居民提供个人贷款、非居民向居民提供个人贷款等。第二层次是有较多限制的子项共18项，占41.9%，主要包括涉及买卖股票、债券、集体投资类证券及其他相关证券的子项12个，以及居民在境外购买、出售和发行衍生工具、居民在境外购买不动产交易、居民向非居民提供礼品、捐赠、遗赠和遗产、外国移民在境外的债务结算、移民向国外的转移资产等子项。第三层次是较少限制的子项有11个，占25.6%，主要包括居民在境外购买、出售或发行货币市场工具、居民与非居民间相互提供金融信贷、担保、保证和备用融资便利、对外直接投资、非居民在境内购买、出售不动产交易以及博彩和中奖收入的转移等。第四层次可兑换的子项8个，占18.6%，主要包括居民与非居民间相互提供商业信贷、对内直接投资、直接投资清盘、非居民向居民提供礼品、捐赠、遗赠和遗产、移民向国内的转移资产以及非居民员工的储蓄等。