香港人民币离岸市场对我国短期资本流动波动性的冲击——基于跨境人民币贸易结算的角度.pdfVIP

2013 年 11 月 南蒙古私会科学(议文版) Nov. 2013 第 34 .:1且第 6 掏 INNER MONGO口A SOCIAL SCIENCES Vol. 34 ll .6 香港人民币离岸市场对我国 短期资本流动波动性的冲击 一一基于跨境人民币贸易结算的角度 向宇，朱海波 (四川大学经济学院， 四川 成都 61仪汤4) [摘 要]基于跨境人民币贸易结算的角度从定性、定量两个方面分析了香港人民币离岸市场对我国短 期资本流动波动性的冲击。结果表明，香港离岸市场的跨境人民币贸易结算加剧了我国短期资本流动的波动 性，增加了经济发展的不稳定性，加大了宏观经济调控的难度。应采取加强对跨境人民币贸易结算的监管、统 筹香港人民币离岸市场与在岸市场的发展、控制人民币国际化的节奏等措施降低我国短期资本的波动性。 [关键词]香港人民币离岸市场，短期资本流动，跨境贸易结算 [中图分类号] F830. 92 [文献标识码]A [文章编号] 1∞3 -5281 (20l3 )06-∞90-05 人民币离岸市场对我国短期资本流动波动性的冲 击问题，国外文献基本没有涉及，而国内文献大多 一、引言 只是进行了定性分析，并未作深入研究。鉴于此， 本文将从跨境人民币贸易结算的角度，从定性和定 随着人民币国际化进程的加快，对人民币国际 量两个方面剖析香港人民币离岸市场对我国短期 化起着重要推动作用的香港人民币离岸市场也因 资本流动波动性的冲击，进而为政府部门相关政策 此得到了快速发展。自我国2∞9 年7 月跨境贸易 的制定提供理论依据。 人民币结算试点开展以来，香港已成为人民币跨境 贸易结算的主要平台，人民币跨境贸易结算也成为 二、跨境人民币贸易结算引发的短期资本流动 香港人民币离岸市场的主要业务。然而，在香港人 民币离岸市场上，作为实现人民币国际化重要举措 (一)香港人民市离岸市场存在的套利机会 的跨境人民币贸易结算业务却使得跨境资本流动 凯恩斯提出的利率平价理论认为，当两国的利 更加容易，很多短期资本借助跨境贸易人民币结算 率存在差异，而两种货币汇率的远期升贴水率与两 渠道频繁进出以实现在岸市场与离岸市场套利和 国利差不一致时，就会发生套利行为。套利行为会 套汇的目的。从理论上讲，这有可能会给我国短期 引起资本跨国界、跨市场的流动。套利者为了规避 资本流动带来更大的波动性，进而加大我国经济宏 汇率风险，通常将套利与掉期外汇业务同时进行。 观调控的难度。因此，从跨境贸易结算的角度研究 通常，大量的掉期外汇交易将引起低利率国的现汇 香港人民币离岸市场对我国短期资本流动波动性