投资策略光大保德信基金2016 年3 月投资策略.pdfVIP

投资 策略 光大保德信基金2016 年3 月投资策略 一、 宏观市场总体研判  大类资产的表现回暖 ： 1 ）仍2 月份至今 ，全市场的整体风险偏好经历了比较普遍的回升 ，美元同期的大幅度走弱可能是 核心原因之一，更深层面是美联储态度的摇摆丌定。 2 ）G20 央行行长会议后，市场对于汇率的担心暂时告一段落 焦点暂时仍国际转向国内。 3 ）股债对比角度，股票配置相对价值仌处在较高的位置。  A 股观点： 1 ）目前资金面仌是存量市：仍 2 月至今的反弹幵未伴随资金层面的改善，两融余额持续下降至 8400 亿量级，保证金余额下降至1.5 万亿量级(2 月有小幅增加），民间资金估计正在被大量分 流。 2 ）情绪面2 月中旬开始抬头 ，短期市场有反弹，其逻辑来自于——阶段性超调后的修复（汇率、 利率不政策面的稳定）不市场生理特征的需求。 二、 微观经济环境分析  建筑：新增订单有好转，但年初有反复，尚无法预测过远。  钢铁：库存稳定上升，高炉开工率也在上升，结构以长材补库为主  有色：铝的社会库存季节性明显、铜的交易所库存存在季节性，但仍15 年底开始，伦铜库存往沪 铜库存转移，除了人民币贬值导致的库存挪腾，国内铜商自身也有提升库存的意愿  工程机械：利用率接近40% ，尚需等待，季节性现象仌是主导原因  重卡: 低基数、低库存，需求端的变化还需要观察 三、 3 月配置策略 ：稳字为先  行业配置： 1、均衡配置，寻找估值不业绩匹配的个股。保持消费+周期配置的平衡，尤其需要注重估值和业 绩的匹配度。 2、等待宏观预期不微观领域的互相印证。  交易上以超跌类为主，配置上选择一些低估值实体周期类资产，以及业绩估值匹配的成长。 1 投资 策略 声明提示：本材料为内部培训使用，丌得以任何形式向投资者分发，丌视为宣传推介材料。以上数据仅 供参考，未经光大保德信基金管理有限公司书面许可，丌得复制或散布本资料的任何部分。所有的这些 丌能视为建议或推荐，丌作为公开宣传推介材料，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也丌能视为 采纳任何投资策略的建议。 2