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制药 | 证券研究报告 — 行业报告 2013 年 2 月 8 日
增持 单抗药物行业梳理
公司名称 股票代码 目标价 评级 前途光明,正当其时
复星医药 2196.HK 13.36 港币 买入
兰生股份 600826.CH NR 单克隆抗体药物是继重组蛋白之后生物制药领域新的明星。2000 年之后,
双鹭药业 002038.CH 59.50 人民币 买入 单抗产品全球销售进入井喷期,2000 年-2010 年单抗品种销售总额 CAGR
海正药业 600267.CH NR 相当于全球生物制品的 2 倍,相当于全球药品市场的 4 倍。中国单抗产业
尚处于成长早期,是广义制药行业中极少数产品稀缺的子行业。我们认为
我们的观点有何不同? 中国单抗产业在产业环境、人才与技术积累等方面正在逐渐优化,越来越
多的产品进入省级地方医保目录,同时对于产业健康发展至关重要的国内
国内外单抗技术水平的差距将随着技术引
药品审批节奏与政策扶持指向也愈加理性。在全球单抗产品专利到期高峰
入和人才回流得到缓解。
更加理性的药品审批政策将推动单抗产业 期和产能转移潮即将来临之际,中国单抗产业将有望获得井喷式发展机会。
健康发展。 我们看好行业龙头中信国健及行业新锐复宏汉霖,并预计中国单抗产业走
势或将一定程度上复制单抗产业在西方的发展路径。
主要催化剂/ 事件 单克隆抗体药物成为新的制药明星。
国内新的单抗品种获批上市。 高速增长:2000 年-2010 年全球单抗品种销售总额 CAGR 达 40%。
SFDA 建立完善生物仿制药评价机制。
更多国产单抗产品进入省级地方医保目录。 大规模并购:大批制药业巨头通过并购进入单抗领域以图丰厚回报。
中信国健上市。 中国单抗产业现状:产业成长早期。
市场空间巨大:保守估计 250 亿元;随肿瘤等疾病发病率提升快速扩
容。
与国外先进水平差距:产业化技术——抗体表达量与细胞大规模培养。
变化及后发优势:研发方向明确 ,大规模技术及设备引入,高端人才
回流,政策大力支持(资金、税收、重大课题攻关等)。
中国发展单抗产业正当其时。
越来越多的单抗产品进入省级地方医保目录。
全球单抗产品专利到期高峰期与产能转移潮临近。
至为关键的药品审批政策更加理性。
中银国际证券有限责任公司
具备证券投资咨询业务资格 国家扶持政策更加集中、理性。
制药: 生物制药 推荐
我们建议投资者关注单抗产业高速成长带来的投资机会。在相关上市
王军
公司中,重点推荐拥有单抗行业新锐复宏汉霖的复星医药(2196.HK/
(8621) 2032 8310
jun.wang_sh@ 港币 11.74 ,买入),建议投资者重点关注持股单抗行业龙头中信国健
证券投资咨询业务证书编号:S1300511070001 15.18%股权的兰生股份(600826.C
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