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大象会留在盈利的舞台
银行业
陈曦
执业证书编号:S0730511080002 大象会留在盈利的舞台
0218110
chenxi@ —银行业 2012 年年度投资策略
研究报告-行业分析 强于大市(维持)
发布日期:2011 年 12 月 1 日 报告关键要素:
2012 年上市银行整体营收增长约 20% ,各上市银行净利润增速
盈利预测和投资评级
基本集中在 10%—30%的区间,国有银行业绩表现普遍更好,净利
股票简称 10EPS 11EPS 12EPS 评级
润增速约在 20%—30%。投资机会判断上,上半年仍然看防御性优
北京银行 1.09 1.23 1.59 增持
势,下半年经济若可步入确定性增长轨道,有望迎来传说中的估值
工商银行 0.47 0.60 0.76 增持
修复行情。我们维持对行业“强于大市”的投资评级。
建设银行 0.54 0.69 0.85 增持
投资要点:
银行板块相对沪深 300 指数表现 2012 年宏观调控重点在“平稳”。房价下行是明年经济面临的
最大风险,政策要在调控房价、引导通胀率下行以及保证经济
15% 银行指数 沪深300 平稳运行三大目标间取得平衡。财政政策与货币政策都会较今
10% 年宽松,全年信贷目标 8 万亿左右,但上半年降息的可能性较
5% 小,而准备金率调整情况主要取决于热钱的流向。
0% 贷存比是限制贷款增长的主要因素。预计明年央行对各家银行
-5% 的贷款额度控制较今年有所放松,贷存比将成为制约银行信贷
-10% 投放的主要因素。理财业务整顿或将加大部分银行的压力,而
-15% 小微金融可成为突围方向。
-20% 息差的驱动力减弱。加息周期已终止,议价能力系统性提升的
-25% 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 趋势预计也将终结,后续影响还将助力 2012 年息差提升,但
1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
- - - - - - - - - - - - -
0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 皆如强弩之末。小微金融加速发展下,银行信贷结构的调整或
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