第三章外汇汇率2.pptVIP

当前多样化的汇率制度 没有独立的法定货币的汇率安排：以另一国家的货币作为惟一的法定货币在本国流通，或者以某一货币联盟成员国的货币作为惟一的法定货币在本国流通，在这个货币联盟里各成员国共同使用相同的法定货币。 货币发行局制：一种基于明确的法律约束的货币制度，在这种制度下本国货币以一个固定的汇率与某一特定的外国货币进行兑换，并且要求货币发行当局确保实现这种法定义务。 其他传统的固定钉住制：实行这种汇率制度的国家使本国货币以一个固定汇率钉住(形式上或事实上)某一主要货币或一篮子货币，并围绕这个中心汇率，在上下不超过1％的范围内波动。 钉住平行汇率带：币值维持在一个正式的或事实上的固定汇率的波动区间内，这个围绕中心汇率的区间至少要大于±1％。 爬行钉住制：对货币按照一个固定的、事先宣布的汇率进行周期性的小幅度调整，或者对选择的定量指标的变化做出反应，并进行调整。 爬行带内的汇率安排：货币维持在围绕一个中心汇率的范围内波动，这个范围按照一个固定的、事先宣布的汇率进行周期性的小幅度的调整，或者对选择的定量指标的变化做出反应进行调整。 不事先宣布汇率途径的管理浮动：货币当局靠在外汇市场积极的干预来影响汇率的活动，而不是具体指明或预先承诺一个事先宣布的汇率途径。 独立浮动：汇率由市场决定，任何外汇干预的目的在于缓和汇率变化速度，防止汇率的过度波动，而不是为了给汇率确立一个水平。 例如，美元对人民币的基期汇率是$1=￥8，在计算期美国物价指数自100涨至200，中国的物价指数自100涨至300。由于物价发生变动，基期汇率已不符合双方的购买力平价，所以汇率要发生变动，新的汇率应该为 e*=($1／8)×[(200／100)／(300／100)] =$1／￥l 2， 因而1美元兑1 2元人民币就是新的汇率。 相对购买力平价的另一个表达式 相对购买力平价考虑了两个时点内的物价水平及汇率的变动。人们一般把价格水平的百分比变化看成是通货膨胀率，因此，有关相对购买力平价的另一个表达式为： (et*一et-1)／et-1=Pa,t-Pb,t 式中：Pa，t表示甲国从时刻t-1到时刻t的通货膨胀率；Pb，t表示乙国从时刻t-1到时刻t的通货膨胀率。 此式含义为：汇率的百分比变化等于国内外通货膨胀率之差。若本国通货膨胀率高于外国的通货膨胀率，汇率的变化率为正，就是说外汇升值，本币贬值；若本国通货髟胀率低于外国通货膨胀率，汇率的变化率为负，就是说外汇贬值，本币升值。 当一国的对外债权大于对外债务，即对外流动借贷出现顺差时，外汇供给将大于外汇需求，该国货币汇率将上涨；相反，如果该国的对外债务大于对外债权，即对外流动借贷出现逆差时，外汇需求大于外汇供给，该国货币汇率便会下跌。如果该国对外债权与对外债务相等，外汇供求平衡，则该国汇率不发生变化。 2. 评价：葛逊的理论实际上就是汇率的供求决定理沦，但并没有详细论述哪些因素具体影响到外汇的供求，这就大大限制了这一理论在实践上的应用价值。 国际金融 二、购买力平价说 购买力平价说(theory of purchasing power of parity，简称PPP理论)是现代汇率理论中最有影响的理论之一，由瑞典经济学家卡塞尔(C．Cassel)于1922年在其代表作《1914年以后的货币与外汇理论》中进行了系统阐述。 基本思想：本国人之所以需 要外国货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的 “首先的最基本的依据；汇率的变化也是由两国货币购买力之比的变化决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。 购买力平价有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。前者解释某一时点上汇率决定的基础，后者解释某一时段上汇率变动的原因。 (1)绝对购买力平价（Absolute PPP ） 绝对购买力平价指本国与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力之间的比率。也就是说，在某一时点上，两国货币之间的兑换比率取决于两国货币的购买力对比，而货币的购买力指数则是某一时点物价水平指数的倒数。所以绝对购买力平价可以将汇率表示为： e = Pa ／Pb 其中，ｅ是汇率，即一单位Ｂ国货币可以折算成多少单位Ａ国货币(对A国是直接标价法）； Pa 代表Ａ国的一般物价指数；Pb代表Ｂ国的一般物价指数。 一价定律(the law of one price) 实际上，绝对购买力公式暗含着一个重要假设，就是在自由贸易条件下，同一种商品在世界各地的价格是等值的。由于各国所采用的货币单位不同，同一商品以不同货币表示的价格经过均衡