负债融资对企业价值影响.docVIP

负债融资对企业价值的影响(1) 　【摘要】在现代资本结构理论研究的基础上，结合Miller模型对权衡模型进行适当的修改，在Miller模型框架内考虑破产成本和代理成本后，负债融资能增加企业的价值，且随着净税收利益的增加，企业的负债权益比值增大，同时企业价值的最大点也不断提升。结合我国实际税制情况，在新权衡模型框架内银行长期贷款融资对企业价值的提升较同期限债券影响略小。 　　【关键词】负债融资 企业价值 新权衡模型 银行长期贷款 　　 　　企业融资方式的选择，不仅影响到企业近期的生产经营状况，更对企业长期的生存与发展产生深远影响。多数关于企业融资方式及资本结构问题的研究主要集中于融资方式的选择与企业价值的关系上。本文借鉴原有的权衡理论，以Miller模型和破产成本及代理成本为内容，建立新的权衡模型，以期考查不同的公司所得税及个人所得税的匹配下，公司负债融资对企业价值的影响，并浅谈在模型框架下我国企业长期贷款融资对企业价值的影响。 　　 　　一、对现代资本结构理论的简单回顾 　　 　　关于资本结构的问题，从传统的净收入理论到现代的权衡理论，大体经历的过程如下： 　　1、无税的MM理论：无负债、无税收的企业价值 　　 　　2、有税的MM理论：无负债、有公司所得税的企业价值 　　 　　有负债、有公司所得税的企业价值 　　 　　3、Miller模型：有负债、有公司所得税、股息红利个人所得税