第五章_金融市场和降酿融工程.pptVIP

 第五章 金融市场和金融工程; 金融市场的定义和分类; 金融市场分类; 期货市场基本原理;远期合约：交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。远期合约的价值在有效期内相对于多方和空方的变化关系，由下图表示： ;;远期利率协议：交易双方为避免将来利率波动的风险，或为在将来利率波动时获取投机收益而签订的一种协议。在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。 ;远期利率协议举例：一份约定在2个月以后开始借入6个月期限贷款的远期利率协议(习惯上称为2月对8月远期利率协议或2×8远期利率协议)，如果协议的名义本金为100万美元，协议的执行利率定为6.3%，若2个月后(按市场通行利率确定参照利率之日)市场利率上升到6.8%，那么，这份远期利率协议的卖方就要为买方支付这样一笔利息差额： ;期货合约：为进行期货交易而制定的标准化合同或协议。期货交易是指买卖双方事先就交易对象或标的物(商品或货币、证券、股票价格指数等金融产品)的品种、数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，根据协议在未来的某一特定时间和地点以双方约定的价格购买或出售一定数量的商品或金融产品；或者，也可以在交割前采取对冲的方式来避免实物交割。期货合约是在有组织的交易所内进行的，合约的许多内容不是由交易双方临时磋商确定，而是由交易所事先设定好的，除了交易价格由交易双方在交易所内公开竞价达成外，合约的其它组成要素包括标的物的种类、数量、交割日期、交割地点等，都是标准化的。 ; 期货合约的分类 ;期权合约：一种约定选择权的合约，即对标的物的买的权力或卖的权力进行买卖而鉴订的合约。这种合约规定，买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格(即合约执行价格)购买或出售一定数量的标的物(实物商品、证券、期货合约等)，也可以根据市场变化情况放弃买或卖的权利，在买方选择行使权利时，卖方必须履行合约规定的义务。买方购买这种选择权必须付出费用，这个费用就是其向卖方支付的期权费或权利金。 ;看涨期权(Call Option) 看涨期权，又称买权，就是合约购买者具有从合约卖出者那里买进某种标的物的权力的期权合约。 看涨期权或买权赋予期权购买者买进标的物的权利，当期权购买者预测某种标的物的未来市场价格将会上涨时，就向期权出售者购买对这种标的物的看涨期权，若标的物的市场价格果真上涨到超过执行价格加期权费的水平，执行期权就可获刊；若市场价格未超过执行价格加期权费的水平，执行期权就会发生损失；若市场价格未超过执行价格水平，放弃执行期权，就可将损失锁定在期权费水平。如下页图所示。 ;;;;套期保值：洛伦兹·格利茨在《金融工程学》一书中指出：“面对风险，金融工程有两个选择。第一个选择是，用确定性来代替风险。第二个选择是，仅替换掉于已不利的风险，而将对已有利的风险留下。……第一个选择用确定性代替了风险，但在消除不利于已的风险的同时，也消除了可能存在的于已有利的利益。”套期保值属于“第一个选择”。套期保值有买入保值和卖出保值两种形式。 ;买入保值和卖出保值:买入保值的操作过程是，打算将来买进现货而又担心现货价格上涨的人，先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨给自己造成损失，即用期货市场盈利对冲现货市场亏损，将远期价格固定在预计的水平上。如：4月1日，某标的物现货价100元，预计一个月后将涨为110元，而一个月后需要买进这种标的物。做法是：在当日买进5月份交割的同种标的物的期货，期货价是110元。到5月1日这天，现货价涨至110元，期货价涨至120元，此时卖出期货，平仓盈利是每单位10元，而此时买进现货也比一个月前多付每单位10元。卖出保值的做法正好与此相反，是那种已经拥有某种商品并打算卖出而又担心价格下跌的人，先卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场盈利弥补现货市场损失。 ;套期保值能够存在的原因：（1）同一标的物的期货价格与现货价格具有走势趋同的规律；（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在合二为一的趋势。如果在交割日，期货价格与现货价格不同，如：期 现，套利者就低价买进现货，高价卖出期货，将低价买进的现货在期