营销优势改善毛利率水平,阿胶、六味大单品放.PDFVIP

2017 年03 月20 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 营销优势改善毛利率水平，阿胶、六味大单品放 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755tanq@ 量驱动业绩恢复性增长 联系人 ： 盛丽华 021 shenglh@ ——佛慈制药 （002644 ）事件点评 最近一年走势 事件： 佛慈制药 沪深300 0.1500 2017 年3 月17 日，佛慈制药发布2016 年年报，公司2016 年实现营收3.63 0.1000 0.0500 亿元，同比增长10.89%；实现归属于上市公司股东的净利润6093 万元，同比 0.0000 增长41.86%。同时发布利润分配方案，拟每10 股派发现金红利0.12 元（含 -0.0500 -0.1000 税），业绩符合预期。 -0.1500 -0.2000 -0.2500 投资要点：  营销促进阿胶、六味大单品毛利率提升，公司业绩呈现恢复性增长。报告 相对沪深300 表现 期内公司2016 年的中成药产品的营业收入为36,029.53 万元（占营业总 表现 1M 3M 12M 收入 99.19% ），饮料产品的营业收入为296.01 万元（占营业总收入的 佛慈制药 4.2 -0.5 -8.5 0.81% ）。值得一提的是，2016 年公司加强阿胶等重点品种的推广力度， 沪深300 -0.6 4.2 8.8 加强渠道管控，强化品牌宣传和广告投入，使得六味地黄丸、阿胶等重点 中药品种毛利率实现稳步增长。其中，六味地黄丸 2016 年的毛利率为 市场数据 2017/03/20 55.41% ，比2015 年增长9.83 个百分点；阿胶2016 年的毛利率为22.01% ， 当前价格（元） 11.29 比2015 年增长19.67 个百分点，六味地黄丸的年销售收入为8,729.63 万 52 周价格区间（元） 10.05 - 13.98 元，同比增长 146.77%，阿胶的年销售收入为 3,170.68 万元，同比增长 总市值（百万） 5765.32 29.54% ，表现抢眼。 流通市值（百万） 5765.32 总股本（万股） 51065.70  中药配方颗粒政策和地方国企改革双催化剂蓄势待发。中药配方颗粒管理 流通股（万股） 51065.70 办法正式文件出台预期强烈，公司与中科院兰州化物所合作，受让300 多 日均成交额（百万） 83.97 种中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权，有望取得首批 近一月换手（% ） 22.14 生产资格，成为配方颗粒政策受益主要标的。同时，公司作为西部地区中 药的龙头骨干之一，依托甘肃特色大宗中药材资源优势，先后布局建设了 相关报告 陇药大宗药材的规模化基地及甘肃佛慈天然药物产业