06宏观经济政策实践2015-11-03研究.ppt

活期存款的创造过程 ΔDd=ΔR+ΔR(1-rd)+ΔR(1-rd)2+···+Δ R(1-rd)n+··· = ΔR[1+ (1-rd)+(1-rd)2+···+(1-rd)n+···] = ΔR/ rd K=ΔDd/ΔR=1/rd 货币创造乘数是法定准备率的倒数 准备金总额=ΔR=ΔDd · rd * （3）复杂情况下的存款创造 超额准备金对存款创造的影响 公众持有现金的倾向对存款创造的影响 考虑非银行部门持有的现金 * 超额准备金对存款创造的影响 银行不会将全部的可贷资金都贷出去，没有贷出去的存款叫超额准备金 如果银行有超额准备金ΔE，超额准备金率为re，即re=ΔE/ΔDd 则乘数为 实际准备金为ΔR=ΔDd · rd+ΔDd · re * 公众持有现金的倾向对存款创造的影响 假定客户不是将得到的全部贷款存入银行，而抽出一定比例的现金，假设现金漏出比例为：rc=ΔC/ΔDd 则 * 考虑非银行部门持有的现金 但是上面的分析还没有考虑非银行部分持有的现金 高能货币：非银行部门持有的现金+准备金，或H=Cu+Rd+Re * 为什么这里的货币创造乘数与前面的分析不同？ 前面只把创造出来的活期存款总和当成了货币供给量，而没有考虑居民手中持有的通货 Cu R=Rd+Re 存款创造与货币供给 影响货币供给的因素： 中央银行操纵的因素：H、rd。 商业银行和其它存款机构：re 工商企业和居民：rc 经济危机时期的货币供给 商业银行惜贷：re 居民有流动性偏好：rc 货币乘数降低 * 我国的存款准备金制度是在1984年建立起来的，至今存款准备金率经历了二十六次调整 （1984-2004年仅调整8次，2005年0次，2006年3次，2007年至今15次） 最底的一次是1999年11月存款准备金率由8%下调到 6%；最高一次为2008年6月由16.5%上调至17.5%。 中国人民银行决定，从2008年12月25日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，到16.5%。 调整存款准备金是非常猛烈的一种货币政策 * 6.3.3 债券价格与市场利息率的关系 债券价格与利息率具有反方向变化的关系 P=R/r 这种关系存在于一切市场金融市场当中 * 央行货币政策的目标 一个完整的货币政策体系，大致包括最终目标、中间目标和政策工具三个部分 最终目标包括价格稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融市场稳定等 中间目标包括货币供给量（M1、M2等）和市场利率 典型的货币政策工具包括公开市场操作、贴现率和法定存款准备金率 中国的情况较为特殊，货币政策工具箱里还有存贷款基准利率、信贷控制、发行定向央行票据和道义劝告等。 * 6.3.4 货币政策的主要工具 中央银行借改变实际货币供给量(M)以影响价格水平、国民收入的政策 主要货币政策工具有： 公开市场操作：目标是联邦基金利率 法定存款准备金制度 中央银行的再贴现 * 6.2.4 国家预算 预算赤字和预算盈余 财政政策的原则： 年度平衡预算：要求每个财政年度达到收支平衡，20世纪30年代大危机以前普遍采用的政策原则 弊病： 在现行累进税率制度下，经济繁荣会导致税收收入自动增加，按平衡预算政策，财政支出必须随之增加，结果无疑会增加通货膨胀的压力；相反，经济衰退将导致税收收入自动减少，按该种政策，财政支出也 必须相应减少，结果必然是使衰退的经济雪上加霜。 极力试图保持年度预算平衡会使经济走向更加萧条或膨胀。 在经济波动的年份，政府实行年度预算平衡，将会加大经济的波动幅度，使经济更加不稳定 * 周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策） 政府收支应该在一个经济周期中保持平衡。把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。 困难： 很难准确估计繁荣与衰退的时间与程度 时滞 * 凯恩斯主义者认为：预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。 功能性财政：应该从反经济周期的需要来利用预算赤字和预算盈余 当国民收入低于充分就业的收入水平，实行扩张性的财政政策，无论此时是否存在赤字 当国民收入高于充分就业的收入水平，实行紧缩性的财政政策，无论此时是否存在盈余 功能财政思想否决了原有的预算观点，认为预算目标不是追求收支平衡，而是充分就业 相机抉择的财政政策（discretionary fiscal policy） * 功能财政（赤字财政政策） 6.2.5 充分就业预算盈余 影响预算盈余的两个因