一新凯恩斯主义视域下中国近十年货币政策轨迹.PDFVIP

2014年2 月 中国石油大学学报(社会科学版) Feb.2014 第30卷摇 第1期摇 摇 摇 摇 摇 摇 Journal of China University of Petroleum(Edition of Social Sciences)摇 摇 摇 摇 摇 摇 Vol.30摇 No.1 新一凯恩斯主义视域下中国近十年货币政策轨迹 陈利 锋 (中共广东省委党校 经济学教研部,广东广州510053) [摘摇 要]基于开放经济新凯恩斯主义货币政策动态随机一般均衡模型的新凯恩斯主义菲 利普斯曲线、动态IS 曲线、新凯恩斯主义工资菲利普斯曲线,考察了不同货币政策机制对中国 近十年货币政策轨迹的拟合度。 通过全样本预测,发现混合规则对于中国近十年的产出缺口具 有最佳的拟合度,单一的价格规则或数量规则均无法较好地拟合中国现实数据;二阶矩匹配的 结果进一步证实了这一论断。 [关键词]数量规则;价格规则;新凯恩斯主义;贝叶斯估计;全样本预测 [中图分类号]F831摇 [文献标识码]A摇 [文章编号] 1673-5595(2014)01-0014-06 摇 摇 新世纪以来,中国经济一直保持较高的增长速 规则进行了估计。[6]5,[7]80方成与丁剑平通过估计并 度,经济建设成就令世界瞩目。 近十年,尽管受到各 比较价格规则与数量规则,发现数量规则比价格规 [8] 种危机的冲击,但中国经济仍保持相对平稳的增长, 则更有效。 这些研究推动了关于中国货币政策机 各项经济与金融体制改革也在逐步进行中。 中国经 制的研究。 但近十年来,中国经济出现的新情况使 济与金融制度保持如下特征:第一,利率与汇率并未 得人们在重新审视中国货币政策轨迹时不得不考虑 完全实现市场化,在一定程度上仍会产生利率与汇 一些在单方程模型中无法刻画的新因素。 这些新因 率的扭曲,进而影响政策对宏观经济的调控效果。 素包括:(1) 民工荒与劳动力市场用工成本上升。 同时利率扭曲也日益产生资产价格泡沫,加大了中 已有的研究并未包含工资膨胀,本文借鉴Gal侏 的做 [1] [9]14 国的经济风险。 第二,金融市场发育仍不完善,市 法 ,将工资膨胀加入模型中。 (2)失业日益严 场分割与相对低效的金融中介阻碍了货币政策通过 峻。 这一现实使得在考察中国货币政策时不得不考 利率等价格机制进行有效的传导,降低了货币政策 虑劳动力市场。 本文借鉴 Gal侏 和陈利锋的做 [2] [3] 法[9]16,[10]97 ,在模型中加入新凯恩斯主义工资菲利 的影响。 第三,货币政策偏重服务经济增长 ,使 得中国经济波动往往出现在由预防高通胀与经济过 普斯曲线。 (3)经济开放程度不断提高。 日益密切 热而紧缩货币政策到“保增长冶而扩张货币政策的 的世界经济联系使得在中国货币政策建模时不得不 过程。 第四,货币供给的内生性使得货币政策中间 考虑汇率因素。 [4] 目标即广义货币供给量往往被忽略。 第五,尽管 本文基于开放经济新凯恩斯主义货币政策动态 经济全球化并未从根本上改变中国货币政策传导机 随机一般均衡模型(即OENKMP鄄DSGE),建立了一 [5] 制 ,但日益开放的经济使得数量规则难以有效实 个包含新凯恩斯主义菲利普斯曲线、动态 IS 曲线、 施。 这些特征使得单一的价格规则或者数量规则可 新凯恩斯主义工资菲