我国食品饮料上市公司资本结构影响因素实证分析.doc

我国食品饮料上市公司资本结构影响因素实证分析 　　摘 要：资本结构决策在企业的融资决策中占据着重要作用，它一方面影响企业的资本成本和经营成果，另一方面影响企业的经营决策。这会对国家或地区的经济增长和稳定造成一定的影响。本文通过收集我国食品饮料上市公司的财务数据，对影响食品饮料上市公司资本结构的因素进行分析。同时结合多元线性回归分析方法，采用实证分析方法对影响我国食品饮料上市公司资本结构的因素作进一步剖析，并提出了相关政策建议 关键词：资本结构；企业规模；盈利能力；偿债能 资本结构是企业的自有资本与债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。公司的资本结构决策问题，主要是债务资本的比例安排问题。近年来，对公司资本结构影响因素的实证研究在国内外都较多，但结合食品饮料行业上市公司特点进行资本结构的影响因素的研究文献偏少。因此，本文通过实证方式研究我国食品饮料行业上市公司资本结构的影响因素，为其安排合适的资本结构提供参考，并对完善公司资本结构决策提出一些建议 一、研究设计 1.样本的确定 文章的研究对象主要为我国食品饮料上市公司，在样本的选取中，剔除ST类公司以及财务数据或公司治理数据不完整的公司，最终选出55家符合研究要求的食品饮料上市公司作为样本分析上述因素对该类行业资本结构的影响 2.变量定义 （1）被解释变量 本文运用资产负债率来衡量资本结构。用Y代表资产负债率，表述为：Y=负债/资产 （2）解释变量及其期望关系 假设1：企业规模与资本结构正相关 相对小企业而言，大公司经营多元化，更容易分散企业经营风险，且一般具有更强的偿债能力和更高的信誉。尤其在我国，企业规模越大，越易得到政府的扶持，享有银行信贷。因此，规模大的企业越倾向于举债进行融资。企业规模应与债务水平呈正相关关系。本文用企业总资产的自然对数来表示企业规模 X1=总资产的自然对数=LN（总资产） 假设2：偿债能力与资本结构负相关 本文用流动比率衡量食品饮料类上市公司的偿债能力。在食品饮料企业的债务结构中，绝大部分为短期债务。短期债务的偿还能力，很大程度上影响着企业对全部债务的偿还能力。因此，企业要维持一定的流动比率以树立良好的偿债形象。本文运用流动比率X2来度量企业的偿债能力 X2=流动比率=流动资产/流动负债 假设3：盈利能力与资本结构负相关 一般来说，企业盈利能力越强，内部资金越充足，债务水平就越低。盈利能力越强的公司，利用留存收益进行融资的倾向性越强，相应地负债融资的比例就会越低。本文采用净资产收益率（ROA）X3来表示盈利能力 X3=净资产收益率=净利润/股东权益 假设4：企业产生内部资源的能力与资本结构负相关 企业拥有的内部资源的数量和质量决定了企业的竞争优势。优序融资理论认为，由于企业的信息存在不对称的可能性，使企业内部产生的资源比负债更优，企业融资的一般顺序是保留盈余、债权融资、股权融资。因此，产生内部资源的能力应与资本结构负相关。现金流量可以反映企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况，因此用现金流量衡量产生内部资源能力。本文用X4表示企业产生内部资源的能力 X4=现金流量总额/总资产 （3）研究模型 本文主要运用多元线性回归分析方法研究食品饮料上市公司价值资本结构与各解释变量之间的关系。构建的线性模型为：Y=C+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ 二、实证结果与分析 描述统计分析 描述统计分析表 如表所示是对样本公司各变量特征情况的描述。在样本公司年报中显示，平均的资产负债率只有45.6%，即总资产中只有百分之四十多是通过借债来筹资的，企业运用债权融资的比率不足。其中最高为81.96%，最低为14.17%，资产负债率在不同的食品饮料公司中存在较大差别。为了研究各因素对资本结构造成的影响，本文进行回归统计分析 三、结论分析与建议 本文运用我国食品饮料上市公司的数据资料，通过对企业规模、偿债能力、盈利能力、企业产生内部资源的能力与资本结构相互关系的实证研究，得到如下结论： 1.结论分析 （1）我国食品饮料上市公司的资产负债率比例偏低 通常，公司的资产负债率应控制在50%左右，但也有的认为资产负债率在60%-70%，比较合理、稳健。2015年我国食品饮料上市公司的资产负债率均值仅为45.57?，在所抽取的样本当中，资产负债率超过50%的只有21家，占被研究企业的31.18?。究其原因，一部分是由于企业的资产负债优化，一部分则是行业自身充分竞争的必然结果 （2）我国食品饮料上市公司的资本结构与偿??能力负相关 对于变现能力比较强的企业来说，如