政府税收优惠政策对企业投资决策的影响.PDFVIP

□财政·税务 政府税收优惠政策对企业投资决策的影响 潘孝珍（博士） 【摘要】本文以名义税收优惠和实际税收优惠作为企业享受税收优惠水平的衡量指标，利用我国2008~2014年沪深 A股上市公司的经验数据，对政府税收优惠政策与企业投资之间的关系进行实证分析。结果表明：名义税收优惠与企业内 部投资规模成正比，而与企业外部投资规模不相关；实际税收优惠与企业内部投资规模和外部投资规模均成正比；同时， 税收优惠政策对不同投资规模企业的影响存在较大差异。 【关键词】名义税收优惠；实际税收优惠；内部投资；外部投资 【中图分类号】F832.4 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）08-0070-3 一、引言 惠水平越高。Wilkie（1988）、陈涛和吕万革（2004）、袁宏伟 一直以来，投资被认为是拉动经济增长的三驾马车之 （2010）、潘孝珍（2012）等则以企业所得税实际税率作为享受 一。政府投资可以直接通过财政拨款实现，企业投资则不同， 税收优惠水平的衡量指标。此外，王素荣、刘宁（2012）通过 绝大多数企业都不可能直接获得政府的财政拨款，因此政府 “应纳税所得额乘以法定税率，减当期所得税”的方法估算企 要推进企业投资，需要依靠一系列经济政策对企业行为进行 业的“税费返还额”，作为税收优惠水平的衡量指标。 引导和激励，其中税收优惠就是一项影响企业投资的重要政 上述企业税收优惠水平的衡量指标尽管有一定合理性， 策工具。 但也存在问题，因为无论以名义税率还是实际税率作为衡量 袁宏伟（2010）基于对我国上市公司有效税率的测度，分 指标，其数值大小都与税收优惠水平呈反比例关系，在相关 析企业税收优惠水平与投资结构的关系，发现企业可以通过 实证研究中所体现的经济含义并不直观，而“税费返还额”作 改变有形投资和无形投资的结构来调整有效税率；潘孝珍 为一个绝对数额，不能剔除企业利润水平的影响。因此，本文 （2012）就税收优惠、市场机遇对企业投资决策的影响进行了 通过名义税收优惠和实际税收优惠这两个指标来衡量企业 实证分析。但现有文献关于税收优惠与企业投资决策微观层 的税收优惠水平，计算公式为： 面的研究中，对于企业税收优惠指标的衡量方法并不十分科 名义税收优惠=法定税率-名义税率 学。鉴于此，本文拟构建一个更加合理有效的企业微观层面 实际税收优惠=法定税率-实际税率 的税收优惠水平衡量指标，对我国政府税收优惠政策促进企 可以看出，以上两个指标数值越高，企业所享受的税收 业内部投资和外部投资的有效性进行实证分析。 优惠水平也越高，所以这两个指标数值与企业的税收优惠水 二、研究设计 平成正比例关系。 （一）样本选择与衡量指标 （二）研究假设 本文以2008~2014年我国沪深A股上市公司为样本，删 税收优惠政策作为政府宏观调控的重要手段，当前对我 除数据缺失或指标异常的样本，共得到12082个有效样本。 国企业的内部投资和外部投资有着不同的理论效应。名义税 现有文献一般通过名义税率和实际税率来衡量企业的 收优惠是政府为企业提供的税收优惠水平在名义上的表现， 税收优惠水平。吴联生（2009）、李增福（2010）等以上市公司 给企业的投资决策带来一定的预期。而我国当前出台的各类 年报附录中公布的本企业所得税名义税率作为享受税收优 税收优惠政策大多以激励企业内部投资为主，激励企业外部 惠水平的衡量指标，名义税率越低，表明企业享受的税收优 投资的税收优惠政策相对较少。因此，本文提出假设1：名义 【基金项目】国家社科基金重大项目“宏观税负、税负结构与结构性减税研究”（项目编号：12ZD044）；教育部人 文社科基金项目“两型社会视角下我国环境税体系重构研究”（项目编号：10YJC790326）；杭州市哲学