金融去杠杆对实体融资影响几何.PDFVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 固定收益周报（5/8-5/14） 2017-5-14 固定收益|周报 金融去杠杆对实体融资影响几何？ [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 021  热点分析：中短期，金融去杠杆对实体融资总规模影响有限，融资成本总体可控 zhaowei4@ 【金融去杠杆对实体融资的影响】中短期，去杠杆对实体融资总规模影响有限，融资 执业证书编号：S0490516050002 结构有所变化，融资成本有所上升、总体可控。实体融资需求仍旺，社融并未出现明 显的超季节性下降；融资结构有所变化，债券融资减少、非标和表内信贷增加。债券 融资成本显著上升、贷款和信托贷款利率小幅上升，成本上升总体可控。去杠杆对实 体融资规模的影响或要到4 季度才有所体现，融资成本进一步上升的空间相对有限。 分析师 分析师 【1 季度货币政策执行报告】对国内经济判断更加乐观，货币政策维持稳健中性，“加 相关研究 [Table_Doc] 强金融服务实体经济，重视防控金融风险”。1 季度执行报告将“经济下行压力减轻” 《央行缩表对债市有什么样的影响？》2017-4-23 的表述改成“经济运行稳中向好”，维持稳健中性的货币政策基调不变，更加强调金融 服务实体经济的重要性，“加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏”。 《银监会文件应该重点关注些什么？》2017-4-16 【4 月货币金融数据】新增贷款创历史同期新高，企业中长期资金规模高于去年同期。 《同业链条卷土重来，金融监管或加速》2017-4-9 企业信贷需求强劲，居民中长期贷款略有回落；信贷带动下，新增社融和企业中长期 资金规模均显著高于去年同期；同业信用派生减弱和存款增长乏力或拖累M2 增长。  利率债策略：流动性仍承压，债市调整或尚未结束，建议 “耐心等待” 流动性仍承压，债市调整或尚未结束，建议 “耐心等待”。上周，同业存单到期量达 5003 亿元，为历史单周最高，同业存单发行4029 亿元，仍有近 1000 亿元的缺口， 央行MLF 投放仅带来市场临时反弹，债市调整延续。金融去杠杆背景下，同业存单和 银行理财大量到期或面临较大续发压力，叠加MLF 到期是否续作的担忧和美联储加息 预期的冲击，年中之前，流动性仍承压，债市调整或尚未结束，建议“耐心等待”。  市场回顾：央行进行MLF 操作，货币市场利率涨跌互现，收益率普遍上行 【资金面】MLF 投放，利率涨跌互现。上周，央行净投放3390 亿元，前周净回笼2200 亿元。其中，逆回购操作1900 亿元，逆回购到期3100 亿元，MLF 投放4590 亿元。 利率涨跌互现，R001 和