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政策宏观I PolI-CY 稳字当先刨业板 构建以保荐人为核心的市场化保荐机制，是保持创业板持续创新活力的根本所在 本刊记者 孙瑞华 业上市标准。在意见稿 “第二章发行条 意见稿中，还强调了 “企业营业收 件”第十二条规定，关于发行人的财务 入增长率不低于30％”，而将草案中有 3月22日，各大财经媒体头条几乎 状况应当符合下列四大要求：l、最近两 关无形资产的描述全部拿掉，而无论哪 无—例外地让位于“创业板”。因为，就 年连续盈利，最近两年净利润累计不少 种情况，企业均被要求发行前净资产不 在前一天晚上，业内期盼多时的《首次 于l00。万元，且持续增长；或者最近一 少于200。万元。 公开发行股票并在创业板上市管理办法 年盈利，且净利润不少于5O0万元，最 意见稿中的上市标准突出了底线， (征求意见稿)(以下简称意见稿)》终于 近一年营业收入不少于5000万元，最近 如果在此之下，就不必存任何幻想，即 掀起盖头来。 两年营业收入增长率均不低于3O％；2、 使勉强迈过了门槛，也未必能最终上市 那么此番发布的意见稿，与之前业 发行前净资产不少于20O。万元；3、最 实现IPO，上市标准只是满足了必要条 内流传的草案版本(即《创、J 阪发行上市 近一期末不存在未弥补亏损；4、发行后 件。 管理办法(草案)》见本刊 00B年2月5日 股本总额不少于3000万元。 《创业板终结猜想》)有哪些重大变化? 其中，关于盈利标准之前一直存在 重推保荐人 增加了l男陛 内容，叉删减了哪些部分? 争议，原草案中规定发行人只要符合下 意见稿令人印象深刻的是，突出了 仔细研读之后发现，意见稿与草案 列条件之一，就算达到上市标准，即l、 保荐人在创业板中的重要作用。首先在 相比，确实有很大的变化。从形式上看， 最近两个会计年度净利润均为正数且累 “第一章总则”第五条就率先提出，保荐 首先标题内涵更加精准，其次，文字减 计不低于人民币]000万元；最近一期末 人及其保荐代表人应当勤勉尽责，诚实 少了l00。多字．由原来的八章缩减到现 净资产不少于人民币20O。万元；最近一 守信，认真履行审慎核查和辅导义务， 在的六章，更加简明扼要；从内容上看， 期末无形资产占净资产的比例不高于 并对其所出具文件的真实性、准确性和 既减少了原草案中的部分内容，又增加 30％；发行后股本总额不少于人民币 完整性负责。 了之前未涉及的方面，有些则做了更加 300o万元。2、最近一个会计年度净利润 紧接着又在 “第三章发行程序”第 量化的说明。 为正；最近一个会计年度营业收入不低 三十一条规定，保荐人倮荐发行人发行 我们特别注意到，草案中重点描述 于人民币3000万元，且最近一个会计年 股票并在创业板上市，应当对发行人的 的成长与创新、无形资产、创业板发审 度比上一会计年度的营业收入增长不低 成长性进行尽职调查和审慎判断并出具 委及咨询委等章节不见了，而对于保荐 于3O％；最近一期末净资产不少于]500 专项意见。发行人为自主创新企业的， 人及相关信息披露的内容加大了。 万元；最近一期末无形资产占净资产的 还应当说明发行人的自主创新能力。进 “这反映出，监管当局在创业板设 比例不高于50％；发行后股本总额不少 一 步强化了保荐人不可推卸的重要职 立之初先行求稳的心态。在当前国内国 于人民币3000万元。 责。这些都为今后形成以保荐人为核心 际经济形势波动的大环境下，稳字当 相比草案中的重复描述。意见稿则 的市场化保荐机制做了铺垫。 先，显得尤为重要。”业内多方人士如此 显得更加量化，也更简洁明了，比如，如 由于创业板与主板的各自定位，相 认为。 果最近一年盈利，在净利润方面给予了 应的上市公司特质不同，由此要求的保