保险公司治理对企业绩效影响实证的研究——以中资财产保险公司为例.pdf

中文摘要 中文摘要 保险公司是市场经济中以“经营风险”为主要功能的特殊企业，风险经营能 力的水平与合理性，直接关系保险公司的企业绩效。在现代公司治理框架下，公 司治理结构决定了企业行为，影响企业的风险偏好与管理效率，并最终体现在企 业绩效指标上。保险公司经营目标、产品性质、资本结构和监管机制的特殊性， 决定了保险公司治理对于企业绩效影响具有特别的作用机制和影响程度。本文主 要研究我国特殊的保险公司治理影响因素下的企业绩效差异情况，以期对完善我 国保险公司治理提出建议。 国内针对保险公司治理与绩效的研究，相对于一直是国内外经济学领域研究 热点的一般公司治理研究，仅是“沧海之一粟，研究文献不但较少且不深入、 无完善的理论分析框架，理论上的研究在很大程度上落后于保险公司治理的实 践。保险在中国作为“舶来品”，经历了国外输入、民族保险业创立与发展、虚 假繁荣、接管、停业、恢复和市场化等发展阶段，发展路径具有外生性、跳跃性 和强制性的特点。自1980年恢复国内业务以来，尤其是中国加入WTO后，保 险业作为率先开放的金融领域，取得了巨大的经济和社会成就。在继续推动我国 保险业改革进程和保险市场加速开放的背景下，完善保险公司治理成为提高我国 保险业整体竞争实力，确保其健康持续发展的迫切要求。 本文从金融机构由公司治理的“治理者到“被治理者的角色转变出发， 综合运用了公司治理理论和金融中介理论，系统分析了保险公司作为金融中介在 公司治理上的特殊性，包括加强风险防范、控制偿付能力、体现保单持有人利益、 协调政府监管与市场机制间的关系等，体现了利益相关者共同治理的要求，构建 了保险公司治理的理论分析框架。同时，在充分考虑国际保险公司治理规范的借 鉴和保险公司治理模式比较的启示的前提下，结合我国保险公司治理的现实环 境，提出了适合我国保险公司发展的理想治理模式，即以外部人模式为主，内部 人模式为辅；以董事会为核心，监事会行使监督职能为补充，维护利益相关者的 利益。 在理论分析的基础上，本文梳理了我国保险公司治理由“行政型治理’’到“经 济型治理的转变，统计分析了2009年中资财产保险公司治理和绩效现状，并 构建了保险公司绩效评价体系。按照保险公司治理的特点和利益相关者共同治理 的要求，以中资财产保险公司2009年的公司治理数据和财务数据，利用逐步回 归法进行了实证研究。实证结果显示：国有股比例对企业绩效具有显著的积极影 响，意味着在当前形势下，保险业的发展还需要政府在诸如资金、政策等方面的 V¨ 中文摘要 大力支持；但股权的过度集中对企业绩效造成了显著的负面影响；外资股股东未 对保险公司绩效的提升产生正面影响；在董事会结构方面，董事会规模对企业绩 效具有显著的负面影响；独立董事的独立性令人质疑，对企业绩效有显著的负面 影响；女性董事凭借谨慎的行事风格、过硬的专业背景对企业绩效有显著的正面 影响；董事会的二元领导结构与企业绩效间存在着显著的正相关关系，说明当董 事长与总经理的两职分任更有利于董事会工作的开展和对经理人员的监督；董事 会专业委员会的设置对企业绩效并无显著的影响，进一步说明董事会建设尚处于 “合规阶段，未充分发挥应有的职能作用；高管激励机制对企业绩效具有负面 影响，但并不显著；信息披露透明度对保险公司绩效具有正面影响，说明高质量 的信息披露有助于保险公司的利益相关者了解公司发展的信息，从而降低信息不 对称程度，有利于提高公司治理水平、降低资本成本，最终提高企业绩效。 最后，本文从七个方面提出了完善保险公司治理、提高企业绩效的政策建议： 通过引入民营资本和境外战略投资者优化股权结构、建设具有管理能力的董事 会、实行与远期盈利能力或未来经营绩效相关联的高管激励约束机制、建立独立 监事制度以强化监事会专司监督的职能、提高对所有利益相关者进行信息披露的 真实性和透明度、完善公司治理结构监管的联动机制、关注管理层控制和股东过 度干预的风险。 关键词：保险公司，公司治理，治理特殊性，企业绩效 中图分类号：F842 ABSTRACT ABSTRACT Insurance isth