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{理论探索} 引入非财务因素的中小企业 信用风险预警模型实证研究 徐志眷，王宗军，薄纯林 (华中科技大学管理学院，湖北武汉 43ω74) 摘要:相当多的研究巳证明财务因素能有效预测借款人违约风险，而非财务变量的预警能力仍 不明确。为检验非财务变量预警能力，本文建立了三个假设，利用调查数据，建立了 Logistic 回归 模型检验假设，结果表明:1.财务变量提前预警效果明显;2.加入非财务变量后，模型预警能力得 到显著提高;3.预警模型分类效果显著优于随机分类。 关辑询:信用风险;中小企业;预警模型;非财务因素 文靠编号:1003-4625(2008)06-∞04-04 中图分类号:F830.2 文献标识码:A Abstract: Wbile considerable research has proven the suitability of financial factors to predict borrower default , the role of non-financial factors remains ambiguous. To test the ahility of non- financial in pre-warning model , this paper firstly established three testable hypothesizes. Secondly, using the data from a survey, this paper estahlished models of 1ρgistic. 咀le result shows that firstly the financial factors have obviously results in pre -warning mode l. After non -financial factors are introduced, the ability of pre-warning of the modeI is obviously improved.ηlirdly， the classification of the model has a superior result than random method. Key words: Credit Risk; SmalI-medial Enterprise; Pre-warning Model; Non-financial Factor …、普|窗 企业破产预测(财务困境分析、企业失败预测) 在 BASE 11 内部评级法规定中，要求银行的内 呵应用于预测信用风险。这一领域研究非常丰富。最 部评级不仪要基于传统的定盘指标，而且还要基于 始于 Beaver (1966 )的单变量模型和 Altman 定性的非财务倍息。这一约定得到了相关的实证支 (1968) 的多元判别模型，后来神经网络模型，基于 持(Berger，Miller，Petersen ， et al ,2002) 。特别地，对于 Merton 的期权模型，Logit/Probit 模型，递归分类模型 中小企业而富，会计信息失真问题严重，在评级时更 和粗糙集等模型被广泛地运用。 主要依赖于银企合作过程中收集的一些软信息。对 通常阳宵这类模型主要基于会计变量，以企业 客户评班和债项评级如此，对风险预警阳窗，亦要重 的财务特征比率为解释变量，如 Altman(1968)适用 视非财务倍息的预警作用。虽然国内外学者对此进 于上市公词的 Z 值模型选用了 5 个财务比率。 行了一些研究，但问题主要针对企业破产预