亩产恢复性增长助推公司业绩改善.PDFVIP

2013 年 10 月27 日 增持（维持） 证券研究报告 〃公司研究 〃农林牧渔 当前价：15.13 元 獐子岛 （002069 ）2013 年三季报点评 亩产恢复性增长助推公司业绩改善 投资要点 西南证券研究发展中心  业绩摘要：公司2013 年第三季度营业收入7369.89 万元，同比减少7.68%， 分析师：梁从勇 归属于上市公司股东净利润1033.45 万元，同比减少82.99%，实现基本每股 收益0.01 元；前三季度实现营业收入 18669.10 万元，同比增长 1.16%，归 执业证号：S1250511110003 电话：010 属于上市公司股东的净利润6304.09 万元，同比减少70.92%，实现基本每股 邮箱：lcyong@ 收益0.09 元；同时公司预计2013 年归属于上市公司股东的净利润同比增长 0%-30%。 相对指数表现 沪深300 獐子岛 农林牧渔  亩产下降与费用上升导致前三季度业绩下滑幅度较大：前三季度公司营业收 40% 入略微增长 1.16%，而净利润却同比大幅减少70.92%，主要原因：一方面是 20% 由于公司前三季度亩产同比下降，另一方面是由于费用逐季上升，前三季度 公司三项费用为 34607.81 万元，同比增长7.37 个百分点，其中，由于公司 0% 增加2 亿元借款导致财务费用同比增加57.64%。公司销售毛利率已经连续五 -20% 个季度回落，目前已经回落至22.44%，同比下降8.36 个百分点。 12-10 12-12 13-3 13-5 13-7 13-9 -40%  四季度亩产将呈现恢复性增长：今年全年扇贝价格一直出去较好水平，32-33 数据来源：西南证券 元/千克，上半年亩产较低，在45 公斤/亩左右，四季度亩产有望达到50 公斤 /亩附近，呈现恢复性增长。同时，由于需求旺盛，四季度扇贝价格将小幅攀 基础数据 升或保持不变。公司预计四季度归属上市公司股东净利润同比增长0%-30%， 总股本(亿股) 7.11 即四季度单季盈利在9534-12705 万元之间，单季EPS 为0.13-0.18 元。 流通A 股(亿股) 6.82 52 周内股价区间(元) 10.85- 19.25  公司未来两年受益扇贝亩产提升与捕捞面积增长：我们预计2013 年扇贝捕捞 总市值(亿元) 107.59 面积超