农业部3月能繁母猪存栏点评存栏加速.PDFVIP

•研究报告• 2015-4-19 农产品行业 行业研究(点评报告) 农业部 3 月能繁母猪存栏点评：存栏加速 评级 看好 维持 下行，猪价“涨”声响起 分析师： 陈佳 报告要点 862765799811  事件描述 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 农业部公布 2015 年 3 月份生猪、能繁母猪存栏信息。 联系人：高辰星/余昌/江顺  事件评论 862765799773  农业部公布 2015 年 3 月份生猪存栏数据，其中能繁母猪存栏量降至 gaocx@ 4040 万头，环比下降 1.7% ，同比下降 15.5% ；生猪存栏量降至 3.87 亿 头，环比下降 0.7% ，同比下降 10.7%。 联系人： 杨靖凤 (8621  此次的生猪去产能化程度远超过往。根据数据显示，农业部统计的能繁母 yangjf@ 猪存栏量已经连续 15 个月下降，较 13 年最高点 5087 万头降幅已达 20% ， 是近五年的最低点。而从我们近期草根调研所得，民间能繁母猪淘汰幅度 可能更大，达到 25%-35% 。此次生猪去产能化程度已大幅超出预期。 市场表现对比图（近12 个月）  我们认为，生猪去产能化趋势依然将持续一段时间。主要原因为：猪价从 2014/4 2014/7 2014/10 2015/1 120% 去年开始持续低迷，根据我们调研数据得知，养殖户处于深度亏损时间已 96% 经长达 16 个月，且目前仍处于亏损状态（目前猪价 12.94 元/公斤，但成 72% 48% 本多在 13-14 元/公斤），加上玉米价格上涨、加强环保投入等因素，散养 24% 0% 户资金周转已出现困难，选择退出猪市的养殖户在增加，未来能繁母猪存 -24% 农产品 沪深300 栏量将进一步减少。 资料来源：Wind  我们判断，猪价未来将维持较长时间上涨趋势。主要逻辑如下：按业内认 为的 25%-35%淘汰幅度测算，现有能繁母猪存栏约 3300 万头-3800 万头， 相关研究 按 psy15.5 头计算，对应提供年商品猪出栏量 5.1 亿头-5.9 亿头左右。而 《农业加杠杆时代开启》2015-4-12 2014 年商品猪出栏量为 7.35 亿头，而考虑到三公消费、经济低迷下导致 的需求不佳、消费结构变化等因素，未来几年国内年