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第三章 财务管理的基础 第三章 财务管理的基础 第一节 资金时间价值 现值计算公式 已知终值FV，每期利率i，那么可知期限为n的现值为： （1）普通年金 普通年金终值的计算 普通年金终值的计算公式 例 题 【例】某人拟在5年后还清10 000元的债务，从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为5%，每年需要存入多少元？ [解析] 由于有利息因素，不必每年存入2 000元（10 000/5）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达到10 000元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公式可得： A=F× {i/[（1+i）n—1]}=F×年金终值系数的倒数 =10000×{5%/[（1+5%）5-1]}=10000×1/（F/A，5%，5） =10000×1/5.525=1809.9547（元） 普通年金现值的计算 普通年金现值计算公式 （2）先付年金 定义：先付年金指的是一定期间内,每期期初都等额收付一定款项的资金流。 类别：先付年金终值、先付年金现值 区别：先付年金与后付年金 先付可以看作是少了一个时间周期，或多了一笔等额收付的后付年金（普通年金）。 例 题 【例】A方案在3年中每年年初付款500元，B方案在3年中每年年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第3年年末时的终值相差（ ） A、105元 B、165.5元 C、 505元 D、 665.5元 〖解〗A方案：先付年金终值计算 F=500×[（FVIFA10%，3+1）-1]=500×(4.641-1)=1820.5 B方案：后付年金终值计算 F=500×（FVIFA10%，3）=500×3.310=1655 A、B 两个方案相差：165.5（1820.5-1655） 先付年金现值 （5）递延年金的计算原理 递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。递延年金的终值与普通年金的理解一样。 例 题 【例】某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年年末起每年取出1 000元，至第10年末取完。在银行复利率为10%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？ 解： 求递延年金现值： P=A×[（PVIFA10%，5+5）-（PVIFA10%，5）] =1 000×（6.1446-3.7908）=2 354（元） 或：P=A×（PVIFA10%，5）×（PVIF10%，5） =1 000×3.7908×0.6209=2 354（元） 资金时间价值运用实例 甲公司1997年年初对A设备投资100000元，该项目1998年底完工投产，寿命期为3年，1999年、2000年、2001年各年年末预计净收益分别为50000元、60000元和40000元，银行利率为10%，请评价该方案是否可行？ 第二节 风险与财务风险 第二节 风险与财务风险 《辞海》1989年版、《辞源》1981年版没有该词条。 汉语日常生活中的风险指遭受损失、伤害、失败或毁灭等不利后果的可能性。人们往往把发生的意外事故或偶发性事件给企业带来的损失看作是一种风险，或者认为风险就是一种即将发生的损失。 “风险”与“不确定性” 风险指在一定条件下和一定时间内，某一事件产生的实际结果与预期结果之间的差异程度。就企业而言，风险可能给企业带来超出预期的收益，也可能给企业带来超出预期的损失。一般来说，企业对意外损失的关切，比对意外收益要强烈得多。因此，人们研究风险时，侧重于减少损失，主要从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。 风险与不确定性是有区别的。风险指的是事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能的后果，或者虽然知道可能出现的后果，但不知道它们出现的概率。但是，在实际工作中，为了加强对不确定性的管理，通常也给不确定性规定一些主观概率，以便进行定量分析。 二、风险的衡量 人们进行风险投资的原因分析 几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险； 存在风险价值：投资者因冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬 。平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且风险越大，报酬越高。下表给出了美国不同投资方向的收益和风险状况，不难看出风险与收益的相关关系。 二、风险的衡量 概率是指随机事件发生的可能性。 概率分布是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 概率分布必须符合两个条件：0≤Pi≤1或 ∑Pi=1 概率