第九章现代金融市场理论.pptVIP

金融市场学第九章市场理论 第九章 现代金融市场理论 有效市场理论 资产组合与选择理论 资产定价理论 行为金融理论 第一节 有效市场理论 一、有效市场假说的形成与发展 有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）是由美国芝加哥大学法玛（Eugene F. Fama）博士提出，它是现代金融市场理论的基石。 实际上，从理论形成过程上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的七大假设，然后才有法玛的有效率市场假说。 最早运用统计方法来分析收益的是法国经济学家路易斯·巴歇利埃（Louis Bachelier）。1900年，巴歇利埃在其博士论文—《股票市场价格的随机特征》（The Random Character of Stock Market Prices）中把统计方法运用于股票、债券、期货和期权等工具的投资行为分析中。 1964年，金融经济学的奠基人保罗.古特纳（Paul.Cootner）出版《古特纳选集》。该书介绍了形成法玛有效市场假设的理论基础，标志着金融学数量分析“黄金时代”的来临。 奥斯本（1964）在其正式发表有关布朗运动的论文中，坚持股票价格循着随机游走的途径运动的观点。他指出，股票市场价格的变化过程符合布朗运动特征。为了阐明这一观点，他提出了著名的奥斯本七大假设。 奥斯本的成就在于他集中了构成随机游走理论基础的各种概念，最终证明了概率计