第4讲 中国公司治理：基于资本市场的研究回顾与展望-1.ppt

* */47 目前关于政府管制/干预的研究 研究发现 盈余管理 (陆建桥，1999；孙铮＆王跃堂，1999；陈小悦＆肖星＆过晓艳，2000；Aharony＆Lee＆Wong，2000；陈晓＆李静，2001；陈信元＆叶鹏飞＆陈冬华，2003) 公司透明度 (刘峰，2001；王立彦＆刘军霞，2003) 融资 (叶鹏飞，2000) 经理人任命 (中国企业家调查系统，2000) 管制的效率 (宁向东＆张海文，2001) 准则指定 (陈冬华＆陈信元，2003) 政府补贴 (陈冬华，2003) * */47 目前关于经理人激励计划的研究 相关制度背景的简要介绍 国有企业的经理人报酬受到政府管制 直觉告诉我们，货币性收入只占国有企业经理人收入很小的部分，而其余的部分又不容易观测到，譬如在职消费、寻租、晋升、政治级别、来自政府的隐蔽收入等等 上市公司并不要求披露激励计划的详细内容 * */47 陈冬华、陈信元和万华林，2005 * */47 目前关于经理人激励计划的研究 研究发现 公司业绩 (刘小玄＆郑京海，1998；李增泉，2000；魏刚，2000；李勇，2002；＊新民＆刘善敏，2003；林浚清＆黄祖辉＆孙永祥，2003；周建波＆孙菊生，2003；张俊瑞＆赵进文＆张建，2003；刘斌等，2003) MBO （毛道维＆蔡雷＆任佩瑜，2003） 激励计划设计 (“效绩评价余年薪制研究”课题组，2003) 资本结构 (吴晓求＆应展宇，2003) * */47 目前关于经理人结构的研究 相关制度背景的简要介绍 政府依然会任命经理人（尤其是核心成员），但是政府师怎样选择和任命经理人的信息无法观测 上市公司的经理人大多来自母公司 预算软约束和政策性负担的问题导致经理人的业绩难以测度 缺乏有效的经理人市场 * */47 目前关于经理人结构的研究 研究发现 业绩 (吴淑琨＆柏杰＆席酉民，1998；孙铮＆姜秀华＆任强，2001；于东智，2003) 经理人变更 (王珺，2001；龚玉池，2001；张建琦＆王凡，2003) 会计透明度 (刘立国＆杜莹，2003) * */47 目前关于透明度的研究 相关制度背景的简要介绍 上市公司的信息披露受证监会管制 会计和审计准则分别受财政部和中注协制定 与大多数亚洲公司相似，中国公司的组织结构相当复杂 欺诈面临的惩罚较小 * */47 这是什么？ * */47 * */47 * */47 * */47 目前关于透明度的研究 研究发现 描述性研究 (原红旗，1998；李婉丽＆张晓岚，2002；李明辉＆何海＆马夕奎，2003；张立民＆钱华＆李敏仪，2003) 透明度与公司融资 (王宣喻＆储小平，2002) * */47 未来研究方向展望 已有的仍须深入 未有的不容忽略 * */47 中国公司治理研究未来展望 大股东 公司具有怎样的组织结构? 这样的组织（所有权）结构是如何形成的? 审计质量 审计在各种契约中具有什么作用? 在中国如何度量审计质量? 公司控制权市场 中国真的有一个公司控制权市场吗? 什么因素导致公司控制权转移? 有什么经济后果? 政府管制/干预 政府干预的原因究竟是什么？ 政府干预会导致资源配置效率降低吗? 经理人激励计划 晋升动机怎样影响经理人的付出? * */47 中国公司治理研究未来展望 经理人结构 现有的经理人结构是如何形成的. 透明度怎样 企业究竟怎样选择透明度政策? 产品市场竞争 产品市场竞争会怎样型塑公司治理? 非执行董事 独立董事是怎样被遴选的? 雇员 股权在公司中究竟有什么权利? 这些权利是否以及如何得到了落实? 雇员的权利是怎样被保护或被剥削的? * */47 中国公司治理研究未来展望 声誉 声誉可以用来减轻法律保护不彰的影响吗？ 产权不清的国有企业是否有激励建立声誉? 声誉怎样影响公司业绩? 忠诚 债权人监督 谁是债权人?债权人的公司治理如何? 债权人使用什么机制监督公司?契约还是关系? 经理人市场 在政府内部，是否存在一个国有企业的准经理人市场?它是如何运作的? 私营企业会怎样受到经理人市场的压力？ * */47 结语 “这是最好的时期，也是最坏的时期；这是智慧的时代，也是愚蠢的时代；这是信任的年代，也是怀疑的年代；这是光明的季节，也是黑暗的季节；这是希望的春天，也是失望的冬天；我们的前途无量，同时又感到希望渺茫；我们一齐奔向天堂，我们全都走向另一个方向……” ------狄更斯《双城记》 * */47 今日分享——小学生造句 １、题目：一边……一边…… 小朋友写：他一边脱衣服，一边穿裤子。 老师批语：他到底是要脱还是要穿啊？ ２、题目：其中 小朋友写：我的其中一只左脚受伤了