套期保值策略与风险管理 - 上海期货交易所.ppt

1 油价走势 1 重视风险评估，做好实时监控 风险评估 事先 对所面临的风险要全面评估， 对所运用的保值工具要充分理解; 事后 计算浮动盈亏了解静态风险 通过敏感度分析、净敞口、VAR计算等揭示动态风险 1 完善报告制度，加强监督管理 目的：让本公司和母公司高层领导及时、全面了解保值业务情况 内容：头寸情况、资金情况、风险情况 应规定明确的报告编制、提交、签阅的路线和频率 独立性、全面性、及时性 专项审计 合规检查 1 加强人才培养，构建专业队伍 优秀的期货从业人员队伍是套期保值业务顺利开展并取得良好效果的基础。 企业应重视期货业务和风险管理专业人才的培养，并坚持持续教育和培训，不断巩固和提高期货从业人员队伍的专业化水平。 1 内容 套期保值概念 套期保值策略与流程 套期保值管理 套期保值风险 1 保值业务风险管理 法律法规风险 信用风险 操作风险 价格风险（基差风险） 流动性风险 现金流风险 1 法律法规风险 了解市场法规和规则 经纪公司合同审核与签署 如：ISDA协议 合规检查 监督遵守法律、法规及公司内部保值业务管理制度执行情况 1 信用风险 经纪公司信用评估 经纪公司选择 经纪公司交易限额管理 在进行OTC交易时，信用风险管理更加重要 1 操作风险 操作风险是保值业务风险管理的重点，以前有过很多教训 定义：由不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件导致损失的风险。包括： 员工风险 流程风险 系统风险 外部风险 管理重点 合理的授权安排：权力分配，互相制衡。前后台分开 明确的报告制度：明确的报告线路、内容、频率 完善的业务流程：决策流程、实施流程 1 价格风险（基差风险） 保值业务形成了期货和现货的对冲，不存在绝对的价格风险，但仍然面对着期货和现货价格变化不同步的风险，即基差风险。 基差（Basis）：现货价格与期货价格之差。 基差的变化给保值者带来了风险 1 流动性风险 指市场容量不足时无法按市场价格成交的风险，即“有行无市”。 流动性风险可以用买卖价差（Bid-Ask Spread）来衡量 通过期货合约交割期选择对流动性风险进行管理 保值的要求与回避流动性风险的要求有时会发生矛盾 1 现金流风险 指无法及时筹措资金满足建立和维持保值头寸的风险。 设计保值方案和实施时一定要有配套资金安排。 根据风险测算结果安排资金计划。 要有应急资金安排。 持仓规模必须受资金支持能力的制约。 1 谢谢！ 套期保值策略与风险管理 1 自我介绍 高晓宇，现任五矿有色金属股份有限公司副总经理。 1993年毕业于中国人民大学，获得经济学硕士学位。 工作经历包括中国有色金属进出口总公司、中国有色金属工业贸易集团公司，先后就职于期货部和风险管理部等部门。 在有色金属贸易及风险管理方面有十几年工作经验。 1 内容 套期保值概念 套期保值策略与流程 套期保值管理 套期保值风险 1 MG的案例 MGRM－MG的美国子公司－在能源衍生品交易中遭受巨大损失 1993年12月，MG报告其美国子公司损失超过10亿美元 MG董事会解雇了MGRM的管理层并命令将剩余头寸全部平仓 与120家银行协商取得19亿美元的援救贷款，渡过危机 MGRM的保值过程 1992－1993年间与客户签定协议按照固定价格供应5－10年的汽油和取暖油，价格高于当时的现货价3－5美元，总量为1.6亿桶。客户在交易所当月油价高于合同价格时可以终止合同，并得到差价的一半与未交付数量相乘的金额。 收购一家炼油厂49％股权，并买断其全部生产能力 采取1：1保值和堆仓后移保值策略，1/3在NYMEX建仓（原油、汽油、取暖油），2/3在OTC市场建仓 油价下跌，不断增加的Margin Call造成资金链断裂 1 MG的案例－几个思考题 是保值还是投机？（到期时间的不对应） 1：1的保值量合适吗？ 堆仓后移的策略正确吗？（流动性、市场看法、客户选择权）） 保证金足够吗？ 交易对手可靠吗？（靶子效应） 风险都预计到了吗？（Rollover,Funding,Credit） 董事会的平仓决定正确吗？ 1 套期保值定义 传统的保值定义 以回避现货价格风险为目的的期货交易行为， 基本原则包括： “方向相反” “种类相同或相关” “数量相等” “月份相同或相近” “同步平仓” 1 套期保值定义 会计准则中的保值定义 财政部制定《企业会计准则第24号——套期保值》中对套期保值的定义是：指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流变动。 在会计准则中，要求对保值的效果进行测试，称为有效性测试（Eff