投连账户回顾200806.pdf

投连账户回顾—2008.06 一、投资经理致词 塞壬歌声再起 六月，上证指数继续大幅下挫20.31%，收于2736 点，创下近期新低，四月 以来的反弹成果荡然无存。我们的积极账户表现相对稳健，但也下跌了12.20%。 每当股市下跌，净值大幅缩水，就会有同事给我们打电话，建议进行波段操 作以减少损失，而我却不认为我们有此能力，事实上，我们也不认为有人具有这 种长期波段操作并持续成功的能力。 在美国曾经有研究报告研究 100 家大型退休基金及其波段操作的经验，发现 所有退休基金都从事过波段操作，但没有一家能靠波段操作提高投资报酬率，事 实上，100 家中有 89 家因为“波段操作”而亏损。国内股市历史较短，同样， 我们可以发现去年通过高换手率取得辉煌成绩的基金，比如中邮系列基金今年收 益全都位列榜尾。 由此看来，如果把长期投资股市比作扬帆远航，那么航行者多少会受到波段 操作的诱惑，这个诱惑如此强烈如同希腊神话中的塞壬（在古希腊神话中，塞壬 Sirens 是海上的女妖，她们一半象鸟，一半象女人，常常蹲在海岸上，用美妙的 歌声引诱过往的船只上的水手，然后把他们一一杀死），股市下调幅度越大，来 自塞壬的诱惑也就越强烈。其实波段操作本身并没有错，但是这是一个很理想化 的投资方法，如同塞壬的歌声一样美妙，只是在投资的历史上还没有人持续操作 成功的先例。 面对弱市，排除了波段操作，我们也通过其他方法来抵御股市的下跌，包括 投资一些仓位低、防御能力较强的基金，并申购了一些新的基金。新基金仓位低， 而且从零开始，可以从容地进行布局。 这次操作的效果总体来说不错：六月份，上证指数下跌了20.3%，我们的积 极账户净值指下跌了 12.20%，而从今年上半年的情况来看，上证指数下跌了 48%，股票基金平均下跌35.5%，而我们积极帐户的净值只下跌了30.52%，在同 类产品中表现良好。 预计七月份股市还将在震荡中度过，希望投资者控制好风险，避免将过多的 资产配置到积极帐户中去。 徐天舒 二、六月股市、债市大事回顾:  06 月06 日 全球油价疯狂上涨 受中东局势、美元走软等因素影响，国际油价出现暴涨。到6 月6 日收盘时，纽 约商品交易所 7 月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨 10.75 美元，收于每桶 138.54 美元。  06 月07 日 央行上调存款准备金率 1 个百分点 6 月 7 日中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1 个百分 点，于2008 年6 月15 日和25 日分别按0.5 个百分点上调。存款准备金率是传 统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一 定比率保留流动性。这将是中国今年以来第5 次上调存款准备金率，上调后，存 款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。央行同时宣布，对于 此次准备金率的调整，地震重灾区法人金融机构暂不上调。  06 月16 日 证监会：将全面开展证券业和资本市场开放评估 近日，中国证监会新闻发言人表示，中国证监会将全面开展证券业和资本市场对 外开放评估，继续完善有关对外开放政策，积极稳妥地推进证券业和资本市场对 外开放。发言人表示，资本市场对外开放在引进管理技术、促进竞争和创新、改 善市场服务、促进市场发展、提升我国证券经营机构的国际竞争力等方面具有积 极作用。但是，国际经验表明，过度和过快的开放会导致潜在金融风险、对资本 市场形成冲击。今后一个时期，将继续按照“循序渐进、安全可控、竞争合作、 互利共赢”的基本原则，以积极务实的态度，适时适度地扩大证券业和资本市场 对外开放。  06 月18 日 5 月宏观经济统计数据公布 国家统计局公布数据显示，5 月份PPI 指数同比上涨8.2%，较上月小幅上升0.1 个百分点。从组成结构上来看，生产资料价格指数同比上涨 9.2%，较前一个月 上涨 0.2 个百分点。生活资料价格指数同比上涨 5.1%，其中，食品类价格同比 涨幅11%，较前一个月回落0.9 个百分点。与此同时，5 月CPI 指数同比上涨7.7%， 较上月下降0.8 个百分点。从子项上看，食品CPI 环比下降 1.3%，同比增速放 缓至19.9% （4 月份为22.1%），非食品CPI 同比增长1.7% （4 月份为1.8