6第六章固定资产投资.ppt

例 按上例的净现金流量及计算求得的内部收益率IRR＝12.4％，计算和分析收回全部投资的过程。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 年份 净现金流量 (年末) 年初未回 收的投资 年初未回收的投资 到本年末的金额 年末尚未回收投资 ① ② ③= ②×(1+IRR) ④= ③ - ① 0 -2000 / / / 1 300 2000 2248 1948 2 500 1948 2189 1689 3 500 1689 1897 1397 4 500 1397 1569 1069 5 1200 1069 1200 0 0 1 2 3 4 5 2000 2248 1948 2189 1689 1897 1397 1569 1069 1200 0 上述例题表明（投资回收过程演示）： 在项目寿命期内5年的各个时点上，每个时点上均存在未收回的投资（即，项目始终处于“偿还”未被收回的投资的状态）。 只有到了寿命期结束的时点，才偿清全部投资。 五、获利指数PI 含义：经营期各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 公式：PI=经营期各年现金流量的现值合计/原始投资额的现值合计 判定原则：获利指数应大于1；获利指数越大，方案就越好。 优点：投资额不同 缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同 第四节 投资决策实务 固定资产更新决策：差量分析法 资本限量决策：获利指数与净现值法结合 投资开发时机决策：净现值法 投资期决策：差量分析法或净现值法 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法 单一独立投资项目 同时满足所有指标 同时不满足所有指标 以主要指标为准 贴现指标结论相同 总决策原则1 多个互斥方案 原始投资额相同且 项目计算期相等 NPV NPVR 原始投资额不相同且 项目计算期不相等 差额投资IRR 年等额净回收额法 总决策原则2 固定资产更新决策举例 某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值2000元，估计仍可使用8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本16%。 要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。 解题过程 1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年净现金流量为：47000元 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： 2.计算仍使用老设备的净现值 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： 3.比较两个方案的净现值 因为，164778-156994=7784（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加7784元，所以，售旧购新方案可行。 开发时机决策举例 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表： 投资与回收 收入与成本 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 4年后投资开发每吨售价 付现成本 所得税率 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 要求：确定该公司应何时开发？ 1.确定现在开发经营现金流量 时间 项目 2—6 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 200 50 18 132 53 79 97 2.现在开发净现金流量的计算 时间 项目