基于产权思想的“信贷配给”评述.pdfVIP

104 《玩代经济》2007年第6卷第11期(总第65期) 基于产权思想的“信贷配给评述 杨国辉，孙 霞 (华中科技大学经济学院，湖北武汉 430074) 摘 要：本文首先对传统的以斯蒂格利茨的信贷配给的观点进行了介绍和简评，认为这是从人的角度来分析，由于事前存在着对 借款人还款概率的不知，这样的信息不完备造成了信贷配给的出现；接着从一个新的角度——产权的角度，也就是从货币商品的角度 来分析信贷配给。最后基于两种不同的理解提出了不同的解决设想。 关键词：信贷配给；信息不完备；产权 传统的古典经济学原理认为：如果需求大于供给，价格将上 实上是，尽管在一处需求不等于供给，它却是均衡的利率水平， 升，此时需求将会减少(或供给将会增加)，直到在新的均衡处又 银行不愿意贷款给那些愿意支付比一更高利率的人，因为银行 达到供求相等。在这过程中，价格起着最重要的作用，而且只要市 认为，如果以更高的利率水平贷款，它们将承受比一更高的风 场是完全的，总能通过价格的调节达到供求平衡。可是，现实中却 险，从而使它们的报酬低于一处的收益。于是就不会出现供需相 还存在着另一种通过价格和数量同时来调节均衡的现象，如“信 等的均衡，因而信贷配给就出现了。 贷配给”，即不是只依靠单一价格(在资金借贷中就是利率)来调 银 节达到资金借贷的均衡。为什么会出现这种现象呢?以下从两方 行 期 面来对其进行分析： 望 一 、 基于信息不完备的信贷配给 收 益 斯蒂格利茨和温斯从不完全信息的角度详细地分析了此现 象背后的经济原理。他们认为作为放款者的银行的期望报酬取决 于两个因素：资金的价格和借款者的还款概率。假设还款者都以 相同的概率还款，即他们是无差别的，则银行的预期报酬完全可 以只由价格(利率)来决定，可是我们知道每个人的风险厌恶程度 是不同的，有的人是风险爱好型，有的人是风险厌恶型，有的是风 险中性的；所以同—个利率下由于还款者的类型不同而可能造成 还款的概率不同，由此影响到银行的期望报酬。所以，银行就想弄 清楚不同借款者的还款概率，但这是非常困难或是不可能的。因 此银行就需要甄别机制来区分不同还款概率的借款者，而借款人 的风险类型是银行无法直接改变和控制的，所以利率就成为银行 可以直接利用的重要措施之一。由银行操纵的利率可以通过以下 两种途径之一来影响借款者的行为：①影响潜在借款者的风险程 度；②影响借款者的行动。那些愿意支付更高利率的借款人具有 较高的风险程度，他们愿意支付更高的利率是因为觉察他们能够 还款的可能性低。因此，当利率上升时，借款者的平均风险程度上 升，这有可能降低银行的利益。这都是由于借款市场的不完备信 息，所以借贷市场上的均衡不是传统意义上的有价格调节的供需 相等时的均衡。 由以上分析可知银行的收益随利率的增加可能回上升，我们 称之为正效应；可是随着利率的上升，借款者的风险增加，从而还 款概率会降低，这样银行的收益同样会降低，我们称之为负效应。 如果负效应足够大，则银行还会由于高的利率而亏损。所以如何 找到—个利率使银行的收益最大化就是关键的问题。 从下图可看出，在利率一处银行的期望收益最大，称之为银 行的最优利率水平。在r幸处借款的需求超过了供给，按传统的分 析，当资金需求超过供给时，那些借款要求未得到满足的借款者 愿意支付更高的利率，将使得利率上升，直到需求等于供给。但事 作者简介：扬国辉(1978年一)，华中科技大学经济学院西方经济学博士，研究方向：发展经济学； 孙霞(1977年一)，华中科技大学经济学院西方经济学博士，研究方向：国际经济学。 《现代经济》2007年第6卷第1