汽车行业 2007 年 4 季度报告.pdfVIP

2007 年4 季度行业报告 汽车行业 2007 年09 月25 日 汽车行业2007 年4 季度报告 长期竞争力评级：高于市场均值 ——分享轿车盛宴，期待重卡超预期，行业并未高估 市场数据 行业优化平均市盈率 55.66 市场优化平均市盈率 46.98 减持 持有 增持 国金运输设备指数 6676.53 国金A 股流通指数 7147.63 沪深300 指数 5513.90 投资要点 上证指数 5485.01 07 年 1-8 月我国累计销售各类汽车568.5 万辆，同比增长24.9% ，1-7 月 深证成指 18418.48 行业重点企业集团实现收入 566,206 百万元，同比增长 27.5% ，实现利润 国金Ａ股 国金行业 总额 34,499 百万元，同比增长 69.8% ，平均毛利率较去年同期上升 0.62 7910 6553 个百分点，税前利润率上升1.51 个百分点，行业运行特点如下： 6910 5553 尽管目前市场竞争日趋激烈，轿车降价频繁发生，但企业盈利能力并 5910 4553 未受到侵蚀，反而大幅上升。07 年中国汽车行业已接近千万辆级市场 4910 3553 规模，是 03 年产销规模的一倍，我们认为企业的规模经济效应最终填 3910 2910 2553 补了降价所压榨的利润空间，所以今年重点汽车企业盈利能力得到较 1910 1553 大改善、利润增长远高于收入增长； 5 1 3 0 0 2 2 2 2 1 轿车行业“限小”的解禁并没有为小排量汽车带来春天，由于股市的 9 2 3 6 9 0 1 0 0 0 财富效应，排量在 1.6-2.5 升之间的中高档轿车增速超过行业平均水 6 6 7 7 7 0 0 0 0 0 平，而 1.0 升排量以下的轿车反而出现 27%的负增长，行业结构性变 国金Ａ股 国金行业 化的方向仍然存在很大的不确定性； 行业景气周期预期4Q06-3Q09 在 07 年已走过 3/4 之后，我们几乎可以肯定今年将是商用车行业的丰 顶 回 收之年，重型卡车增速高达 72% ，大型客车销量增长 25% ，商用车行 部 落 业增速 27% ，都高于行业平均水平，更为可喜的是龙头企业的优势地 位不断上升，客车行业尤为明显； 繁 衰 荣 退 对于四季度行业走势，我们的判断如下： 复 落 股市赚钱效应引发的轿车需求将在年底集中爆发，乘用车行业 4 季度 苏 底 走势不确性最小，轿车股应作为汽车行业的配置首选； 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 重卡行业目前的销量数据正常，但已进入敏感时期，通常年底反弹力 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3