财务管理第2章.pptVIP

* * 第二章 财务管理的价值观念 * （3） βi的变化（个别证券风险不同） 随着时间的推移，不仅RF、 Km会变化， βi也会变化。 但这仅仅是在原证券市场线上的上下移动。 第二章 财务管理的价值观念 * 第三节 利息率 一、利息率的概念与种类： （一）概念 利息率是指资金的增值额与投入资金 的价值之比。 第二章 财务管理的价值观念 * 利息率的作用 可把资金市场类比商品市场，其价格是利率 使资金从高收益项目到低收益项目依次分配 在财务决策中使投资者投向高利项目 作 用 第二章 财务管理的价值观念 * （二）利息率分类 1. 按利率之间的变动关系分 基准利率 套算利率 利率 分类 第二章 财务管理的价值观念 * 2. 按债权人取得报酬的情况分 （二）利息率分类 实际利率 名义利率 利率 分类 第二章 财务管理的价值观念 * 3. 根据借贷期内是否不断调整分 （二）利息率分类 固定利率 浮动利率 利率 分类 第二章 财务管理的价值观念 * 4. 据利率变动于市场的关系分 市场利率 官定利率 利率 分类 （二）利息率分类 第二章 财务管理的价值观念 * 利率=纯利率+通货膨胀贴水+风险报酬 =k0+IP+DP+LP+MP 二、未来利率水平的测算 第二章 财务管理的价值观念 * 二、未来利率水平的测算 指无通货膨胀和风险时，供求均衡点上的利率。 一般 政府债券利率= k0+IP （一）纯利率 k0 （二）通货膨胀贴水 IP 第二章 财务管理的价值观念 * 1. 含义：指债务人无法按时还本付息而给债权人带来的风险。 2. 衡量：债务人的信用程度 如信用低，经常不能按时偿还，则DP较高。 （三）违约风险报酬 DP 第二章 财务管理的价值观念 * 1. 流动性，指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。 2. 流动性风险，指因无法迅速转化为现金而带来的风险。 3. 流动性强， LP较低。 （四）流动性风险报酬 LP 第二章 财务管理的价值观念 * 1. 含义：指为弥补负债期限中，债权人承受不肯定性因素带来的损失而增加的利率水平。 2. 一般期限越长，对债权人，风险大，从而MP较高。 如 长期借款的利率高 短期借款的利率低 （五）期限风险报酬 MP 第二章 财务管理的价值观念 * 第四节 证券估价 1. 原理 一、证券估价的一般模型 某一种证券的价值等于该证券投资所 产生的所有未来现金流入量的现值之和。 第二章 财务管理的价值观念 * 一、证券估价的一般模型 关键：折现率的确定 市 场 利 率 投资者要求必要报酬率 折现率 的选择 第二章 财务管理的价值观念 * 2. 西方的一般模型 该公式中，折现率是变动的，计算非常繁琐。故可将该式进行简化，即将折现率统一 第二章 财务管理的价值观念 * 3. 现行简化模型 第二章 财务管理的价值观念 * 二、债券估价模型 （一） 债券估价的基本模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。 该债券的未来现金流量包括： 每年相等的利息收入、到期的本金 第二章 财务管理的价值观念 * 定义符号 P，债券价格 i ，债券票面利率 F，债券面值 I ，每年利息额 K，市场利率（投资人要求的必要报酬率） n，付息总期数 第二章 财务管理的价值观念 * 债券估价公式： 第二章 财务管理的价值观念 * 例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，问债券的价格为多少时才能进行投资？ 债券估价例题： 第二章 财务管理的价值观念 * 该债券的未来现金流量包括： 一次收到的全部利息、收回的本金 （二）一次还本付息且不计复利的估价模型 第二章 财务管理的价值观念 * 例：甲企业拟购买乙企业发行的利随本清的债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利。当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，甲企业才能够买？ 债券估价例题： 第二章 财务管理的价值观念 * （三）贴现发行债券的股价模型 该债券的未来现金流量包括： 到期收回的本金 贴现发行