的横走阶段,短线则呈现W型波动,宏观数据难有显著.PDFVIP

 宏观环境一般，短线呈现“W”型波动。中国经济正处于“L”型 的横走阶段，短线则呈现“W”型波动，宏观数据难有显著好转， 也不易出现剧烈恶化。风险点来自6 月美联储加息预期以及英国 退欧预期的升温。  吨钢利润冲高回落，钢厂开工显著回升。吨钢利润在5 月份大幅 回吐，几乎重回盈亏平衡水平，预期高炉仍将继续释放产能令五 月钢材产量进一步增加，打压黑色商品价格以及钢厂利润。  房地产量价齐升，投资加码库存消化。房地产的回暖情况仍在延 续。商品房销售面积和金额均快速增长，呈量价齐升的态势，房 地产开发投资继续加快，新开工面积增长，商品房待售面积继续 小幅下降。  出口维持高位但持续性不强。3 月钢材出口激增，4 月数据也同 比延续增长，但数据增长主要归因于1、2 月份钢价仍在低位时 的出口订单，持续性值得关注。4-5 月钢材出口价格优势弱化， 再加上美国双反压力，2016 全年钢材出口总量将自2015 年的高 位回落。  铁矿石以消耗库存为主，钢厂采购一般。钢厂不再贸然“抄底” 买入矿石，以消耗库存及随行就市为主，铁矿石港口库存小幅回 升逼近亿吨大关，库存压力沉重。钢厂对于铁矿石需求将维持于 现阶段的水平，短期不会有明显提升，库存或将维持高位。  行情预判及操作建议：六月黑色系列商品价格将在低位区间震 荡。螺纹钢1610合约1850-2250 元/吨；铁矿石1609合约320-380 元/吨；焦炭1609 合约800-950 元/吨；焦煤1609 合约650-750 元/吨。现阶段钢厂利润逐步收缩，在盈亏平衡处徘徊，有望进 一步缩减。前期做空钢厂利润的套利盘止盈离场或减仓持有。  风险事件： 6 月下旬美联储加息预期以及英国退欧预期。  整个四月黑色系列都处于加速飙涨的过程，但剧情在五月发生了强势扭转，黑色系的走势 可谓“疯狂过山车”，商品价格基本呈现“从哪里来，回哪里去”。行情之所以天翻地覆，是因 为前期推升行情的两个主因均不复存在。首先，短期供需偏紧的基本面基础出现变化，行情的 极端波动推升吨钢利润创下近900 元/吨的峰值，促使钢厂开工率持续震荡回升，五月以来供 给的增长较为显著，而同时黑色需求端保持平稳；再之，投机热情极度高涨，黑色系在拉涨的 后半程受到资金推动而严重超买，钢厂卖出保值及做空钢厂利润的买铁矿、焦炭空螺纹等做空 力量在五月得到充分释放，令黑色系列商品价格单边下挫。 具体来看，五月黑色系列在商品中领跌。分品种来看，螺纹钢1610 合约单月跌幅21.20%， 回吐了1-4 月的大部分涨幅，成交量较上月大幅缩水近一半；铁矿石1609合约5 月下挫24.24%， 成交量则较上月的9390 万收缩近60%至3848 万手；焦炭1609 合约跌幅与螺纹、铁矿相当， 大商所对交易手续费的巨幅调整使得交易量严重萎缩至885 万手，但由于前四个月涨幅超75%， 目前累计涨幅仍有34.18%；焦煤表现强于其余三个品种，单月跌幅仅11.44%，1-5 月累计涨 幅仍保留了25.23%。整体而言，螺纹钢和铁矿石表现相近，较为疲弱，焦炭和焦煤走势较为 一致，在黑色系中相对坚挺，这种分化格局是由于商品基本面不同造成的。 表1 5 月1 日-29 日螺纹钢和铁矿石期货的表现 合约 开盘价 收盘价 涨幅 振幅 累计成交量 1-5 月累计涨幅 螺纹钢1610 2545 2033 -21.20% 33.51% 16397 万 12.94% 铁矿石1609 462 350 -24.24% 37.913% 3848 万 12.72% 焦炭1609 1110.5 850 -23.22% 39.58% 885 万 34.18% 焦煤1609 770 685 -11.44% 20.31% 649 万 25.23% 资料来源：WIND 新纪元期货研究所 国内外宏观环境的相对好转是