定位高端致力打造时尚产业集团.PDFVIP

2010 年 02 月 08 日 星期一 山东如意 定位高端 致力打造时尚产业集团 （002193.SZ） 投资要点： 谨慎推荐（维持） ◇ 高技术含量成就高附加值，产品结构优化提升盈利能力。公司专注 精纺呢绒生产，“如意纺”技术获得国家科技进步一等奖，显示公 所属行业：纺 织 司行业内领先的技术水平和较高的科技创新能力。创新性的存在使 行业评级：中 性 公司始终走在行业技术的最前端，同时高技术的实现不断的优化公 司的产品结构从而促进盈利能力的进一步提升。例如 2010 年公司 股本结构 注重对附加值较高的纯羊绒产品和羊绒混纺系列产品的推广。 总市值（亿元） 13.39 流通市值（亿元） 6.89 ◇ 定位高端，消费升级将成为产品需求增长的长期推动力。公司产品 总股本（亿股） 1.60 流通A 股（亿股） 0.82 的需求方为服装行业，由于精纺呢绒成本较高，因此需求方一般为 高端的服装。而收入水平的提高和消费的升级使长期压抑的高端服 饰需求逐步释放，下游需求的扩张为公司的规模扩张和产业链的延 伸创造了有效的外部环境。 股价表现图 ◇ 横向规模扩张是 2010 年战略的重点。其中扩张规模的途径为两种： 180% 250 一通过自建项目扩大产能。通过 IPO 募投资金，公司 2010 年产能 160% 将由 2008 年的 700 万米扩张到 1500 万米。二通过吸收合并同类 140% 200 120% 公司的产能。精纺呢绒由于需求方相对单一导致行业发展较为缓 100% 150 80% 慢，行业的深层调整为专注主业经营，有技术和市场优势的公司创 60% 100 40% 造了整合行业资源的机遇，这种方式意味着公司将以较小的现金投 20% 50 0% 入获得规模的快速扩张。 -20% 0 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 ◇ 纵向产业链延伸的造就更大发展空间。规模的扩张使公司在产品定 成交金额 山东如意 沪深300 价方面拥有更多的话语权，而纵向产业链的延伸为公司开拓更大的